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Documento BOE-A-2011-19550

Circular 5/2011, de 12 de diciembre, de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, por la que se modifica la Circular 12/2008, de 30 de diciembre, sobre solvencia de las empresas de servicios de inversin y sus grupos consolidables, y la Circular 7/2008, de 26 de noviembre, sobre normas contables, cuentas anuales y estados de informacin reservada de las empresas de servicios de inversin, sociedades gestoras de instituciones de inversin colectiva y sociedades gestoras de entidades de capital-riesgo.

TEXTO

Circular 5/2011, de 12 de diciembre, de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, por la que se modifica la Circular 12/2008, de 30 de diciembre, sobre solvencia de las empresas de servicios de inversin y sus grupos consolidables, y la Circular 7/2008, de 26 de noviembre, sobre normas contables, cuentas anuales y estados de informacin reservada de las empresas de servicios de inversin, sociedades gestoras de instituciones de inversin colectiva y sociedades gestoras de entidades de capital-riesgo.

EXPOSICION DE MOTIVOS

La presente Circular tiene como objetivo modificar las Circulares 12/2008, sobre normas relativas a la solvencia, y 7/2008, sobre normas referentes a la contabilidad, ambas aplicables a las empresas de servicios de inversin y sus grupos consolidables. En lo que respecta a la solvencia se modifican los conceptos relacionados con elementos que componen los fondos propios (acciones y participaciones preferentes, hbridos), grandes riesgos, cartera de negociacin y modelos internos a estos efectos y, por ltimo, las polticas de remuneracin. En lo que respecta a la contabilidad se incorpora entre sus normas los preceptos relativos a las combinaciones de negocios y la consolidacin contable.

En relacin con la Circular 12/2008, de 30 de diciembre, de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, sobre solvencia de las empresas de servicios de inversin y sus grupos consolidables, la presente Circular realiza la trasposicin final de las Directivas 2009/111/CE, del Parlamento Europeo y del Consejo, por la que se modifican las Directivas 2006/48/CE y 2006/49/CE y 2007/64/CE as como de la Directiva 2010/76/UE, tambin del Parlamento Europeo y del Consejo, por la que nuevamente se modifican las mencionadas Directivas 2006/48/CE y 2006/49/CE. Transposicin que se inici en primer lugar con la Ley 2/2011, de 4 de marzo, de Economa Sostenible, en segundo lugar con la Ley 6/2011, de 11 de abril, por la que se modifica la Ley 13/1985, de 25 de mayo, de coeficientes de inversin, recursos propios y obligaciones de informacin de los intermediarios financieros y, finalmente, con el Real Decreto 771/2011, de 3 de junio de 2011, por el que se modifica el Real Decreto 216/2008, de 15 de febrero, de recursos propios de las entidades financieras.

Los desarrollos normativos en materia de solvencia no han finalizado. Es previsible que para el ao en curso la Comisin Europea presente nuevos proyectos de Directiva y Reglamento sobre solvencia de las entidades financieras. No obstante, considerando el plazo de trasposicin previsto para las Directivas mencionadas en el prrafo anterior, 31 de octubre de 2010 para la Directiva 2009/111/CE y 31 de diciembre de ese mismo ao o 1 de enero de 2011, dependiendo de la materia, para la Directiva 2010/76/UE, debe modificarse la Circular 12/2008, de 30 de diciembre, de la CNMV, sobre solvencia de las empresas de servicios de inversin y sus grupos consolidables, para dar cumplimiento a las obligaciones de trasposicin contenido en las dos Directivas mencionadas y con independencia de cambios necesarios que sean precisos realizar en el futuro.

Las directivas mencionadas modifican las Directivas 2006/48/CE y 2006/49/CE del Parlamento Europeo y el Consejo, cuyo contenido fue traspuesto a nuestro derecho a travs de la Ley 24/1988, del Mercado de Valores, del Real Decreto 216/2008, de recursos propios de las entidades financieras y, por ltimo, a travs de la citada Circular 12/2008, de 30 de diciembre, de la CNMV.

La Circular recoge el contenido de la Directiva 2009/111/CE del Parlamento Europeo y del Consejo sobre conceptos relacionados con elementos que componen los fondos propios (hbridos) y el rgimen de grandes riesgos.

La presente Circular tambin recoge parcialmente, como se explica ms adelante, el contenido de la Directiva 2010/76/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, segunda de las Directivas que se trasponen a travs de la modificacin de la Circular 12/2008, cuyo contenido puede resumirse en modificaciones en la cartera de negociacin y los modelos internos al efecto, el rgimen de las retitulizaciones y las polticas de remuneracin. En la presente Circular no se proponen cambios sobre los conceptos que modifican la determinacin de las exigencias de recursos propios por riesgo de crdito de las titulizaciones o retitulizaciones, al estar regulado para las empresas de servicios de inversin por referencia a la Circular 3/2008, de 22 de mayo, del Banco de Espaa, sobre la determinacin y control de los recursos propios mnimos. En relacin con las polticas de remuneracin esta circular desarrolla el contenido del Real Decreto 771/2011, de 3 de junio de 2011, por el que se modifica el Real Decreto 216/2008, de 15 de febrero, de recursos propios de las entidades financieras. Adicionalmente, de acuerdo con el considerando 4 y la parte dispositiva de la Directiva, apartado 1 del anexo 1, reflejados a su vez en el nmero 1 del artculo 116 del mencionado Real Decreto, la Circular establece la proporcionalidad necesaria para la aplicacin prctica por el sector de empresas de servicios de inversin de los requisitos en materia de remuneracin.

Por ltimo, en esta Circular se hace referencia a la Autoridad Bancaria Europea (EBA), como agencia europea de supervisin de creacin reciente, que ha venido a sustituir a uno de los antes llamados comits de tercer nivel: en este caso concreto la Autoridad Bancaria Europea (European Banking Authority) que sustituye al Comit Europeo de Supervisores Bancarios, cuyas funciones ir asumiendo paulatinamente en los trminos previstos por su norma de creacin [Reglamento (UE) n. 1093/2010, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 24 de noviembre de 2010].

En relacin con la Circular 7/2008, de 26 de noviembre, de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, sobre normas contables, cuentas anuales y estados de informacin reservada de las Empresas de Servicios de Inversin, Sociedades Gestoras de Instituciones de Inversin Colectiva y Sociedades Gestoras de Entidades de Capital-Riesgo, que incorpora entre sus normas los preceptos relativos a las combinaciones de negocios y consolidacin, ya sealaban en su Exposicin de motivos que las reformas en materia contable para la modernizacin y armonizacin internacional de la contabilidad espaola, requerirn tambin un desarrollo especfico de unas Normas para la Formulacin de Cuentas Anuales Consolidadas, que inexorablemente demandar la revisin de las normas de consolidacin incluidas en esta Circular.

Los Reglamentos (CE) 494/2009 y 495/2009 de la Comisin, adoptaron para la Unin Europea la modificacin de la Norma Internacional de Contabilidad (NIC) 27 Estados financieros consolidados y separados y de la Norma Internacional de Informacin financiera (NIIF) 3 Combinaciones de negocios.

La publicacin del Real Decreto 1159/2010, de 17 de septiembre, por el que se aprueban las Normas para la Formulacin de Cuentas Anuales Consolidadas y se modifica el Plan General de Contabilidad aprobado por Real Decreto 1514/2007, de 16 de noviembre y el Plan General de Contabilidad de Pequeas y Medianas Empresas aprobado por Real Decreto 1515/2007, de 16 de noviembre, requiere la revisin de las normas de consolidacin incluidas en esta Circular.

No obstante, y debido a su menor relevancia para las empresas de servicios de inversin se ha optado por regular las materias especficas y concretas relacionadas con las combinaciones de negocios y consolidacin, cuyos principios son de trascendental importancia para las entidades de crdito, por referencia directa a la Circular 4/2004, de 22 de diciembre, del Banco de Espaa, a entidades de crdito, sobre normas de informacin financiera pblica y reservada y modelos de estados financieros.

El contenido de esta propuesta se ha estructurado en dos normas y una disposicin adicional, una disposicin transitoria y una disposicin final. La primera norma recoge las modificaciones previstas en materia de solvencia de las Directivas que se trasponen. Las normas de esta Circular, y consecuentemente las modificaciones de los correspondientes artculos, se ordenan segn la numeracin del articulado de la Circular original. En algunos casos, se ha optado por agrupar modificaciones sobre una misma materia o artculo recogidas en diferentes apartados de una misma Directiva o en cambios de las dos Directivas, en un solo punto de una norma, al tratarse de cambios sobre un mismo concepto, con lo que se pretende facilitar la comprensin de la modificacin.

La norma segunda recoge las propuestas de modificaciones que se consideran necesarias para una aplicacin prctica ms eficiente de la actual Circular 7/2008, de 26 de noviembre, de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, sobre normas contables, cuentas anuales y estados de informacin reservada de las Empresas de Servicios de Inversin, Sociedades Gestoras de Instituciones de Inversin Colectiva y Sociedades Gestoras de Entidades de Capital-Riesgo aclarando y precisando algunos conceptos y modificando otros para facilitar la aplicacin de las normas contables, que igualmente se ordenan de acuerdo con la numeracin de las normas de la Circular original.

En ambas normas se recogen pequeas modificaciones, correcciones o aadidos que no provienen de las Directivas que se trasponen o del contenido del Real Decreto 1159/2010, sino que como producto de la experiencia prctica en la aplicacin de ambas circulares pretenden aclarar conceptos, mejorar la redaccin o dar rango normativo a criterios que se estn empleando actualmente en la supervisin de las empresas de servicios de inversin.

Finalmente, se incluyen una disposicin adicional que recoge las Directivas que se trasponen, una disposicin transitoria prev el cumplimiento de obligaciones de informacin referidas a 2010 y una disposicin final la fecha de entrada en vigor de la circular.

En consecuencia, en uso de las facultades que en la materia tiene conferidas, de acuerdo con el Consejo de Estado, previo informe del Banco de Espaa, la Direccin General de Seguros y el Instituto de Contabilidad y Auditora de Cuentas y conforme a lo establecido en el artculo 15 de la Ley 24/1988 de 28 de julio,

La Comisin del Mercado de Valores ha dispuesto:

Norma 1. Modificaciones de la Circular 12/2008, de 30 de diciembre, de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, sobre solvencia de las empresas de servicios de inversin y sus grupos consolidables con origen en las Directivas 2009/111/CE y2010/76/UE del Parlamento Europeo y del Consejo.

1. Se modifica la redaccin del artculo 1 relativo al mbito de aplicacin, que quedar redactado de la siguiente forma:

Artculo 1. mbito de aplicacin.

1. La presente Circular ser de aplicacin a las empresas de servicios de inversin definidas en los artculos 62 y 64 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores y sus correspondientes grupos consolidables, tal como se definen en el artculo 86 de la mencionada Ley y en sus normas de desarrollo.

2. Los grupos consolidables de empresas de servicios de inversin son aquellos en los que existe unidad de decisin bien porque se d una situacin de control, o bien, porque existan actuaciones sistemticas en concierto, tal como se indica en el artculo 86 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores y sus desarrollos reglamentarios.

Se presumir que existe control cuando una entidad, que se calificar de dominante, se encuentre en relacin con otra sociedad, que se calificar de dependiente, en alguna de las situaciones previstas en el artculo 42 del Cdigo de Comercio.

Adicionalmente, se considerarn grupos consolidables de ESI, aqullos en los que dos o ms entidades espaolas consolidables por su actividad, queden bajo una misma unidad de decisin por vas diferentes al control, siempre que al menos una de ellas sea una ESI y sin que la unidad de decisin deba haber sido necesariamente establecida por contrato o por medio de clusulas estatutarias.

3. A los efectos de precisar el concepto de control, cuando dos o ms entidades posean cada una un nmero significativo de derechos de voto de una misma entidad, se debern analizar el resto de factores que determinan la existencia de control para determinar cul es la entidad dominante.

Para determinar los derechos de voto de la entidad dominante se aadirn a los que posea directamente, los que correspondan a otras entidades dependientes o a travs de personas que acten en su propio nombre pero por cuenta de la entidad dominante o de otras dependientes, o aqullos de los que disponga concertadamente con cualquier otra persona.

En el cmputo de los derechos de voto se tendrn en cuenta tanto los actuales como los potenciales, tales como opciones de compra adquiridas sobre instrumentos de capital o contratos de compra a plazo de tales instrumentos, incluidos los posedos por otras entidades o personas, que sean actualmente convertibles o ejercitables, teniendo en cuenta los hechos y circunstancias que afectan a las condiciones de conversin o de ejercicio. De acuerdo con ello, en la valoracin de la contribucin de los derechos potenciales de voto para la existencia de grupo, la entidad tomar en consideracin todos los hechos y circunstancias que afectan al mismo, tales como las condiciones de su ejercicio. Por el contrario, no se tomar en consideracin la intencin del consejo de administracin u rgano equivalente ni la capacidad financiera de la entidad para convertirlos o ejercitarlos.

La obligacin de consolidar deber llevarse a cabo an cuando la participacin en las entidades consolidables se ostente a travs de entidades del grupo econmico no consolidable.

4. No obstante lo dispuesto en apartados anteriores, los grupos consolidables de ESI que no deban cumplir sus obligaciones de determinacin de recursos propios en base consolidada, como aquellos grupos que cumplan los requisitos previstos en el apartado 2 del artculo 43 del Cdigo de Comercio, debern cumplir las obligaciones contables que les sean de aplicacin segn lo previsto en la legislacin mercantil.

5. Las disposiciones contenidas en esta Circular no sern de aplicacin a las empresas de asesoramiento financiero, que se ajustarn en lo relativo a sus fondos propios a lo previsto en el Real Decreto 217/2008, de 15 de febrero, sobre el rgimen jurdico de las empresas de servicios de inversin y dems entidades que prestan servicios de inversin y por el que se modifica parcialmente el Reglamento de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva, aprobado por el Real Decreto 1309/2005, de 4 de noviembre.

2. Modificacin del nmero 1 del artculo e incorporacin de un nuevo nmero 7 a este artculo.

1. A efectos del cumplimiento de las exigencias de recursos propios de las empresas de servicios de inversin y sus grupos consolidables, tal como se establecen en la presente Circular, los recursos propios estarn compuestos por los siguientes conceptos:

a) El capital social ms la correspondiente cuenta de primas de emisin, en la medida en que se haya desembolsado, sirva plenamente para absorber prdidas en situaciones normales y, en caso de quiebra o liquidacin, tenga menor prelacin que todos los dems crditos.

b) Las reservas efectivas y expresas.

c) Los resultados del ejercicio corriente, durante el ejercicio y, a su cierre, hasta que tenga lugar la aplicacin de resultados, siempre que se cumplan las siguientes condiciones:

– Que exista un compromiso formal de aplicacin de resultados por parte del rgano de administracin de la entidad.

– Que las cuentas en las que se reflejen los citados resultados hayan sido verificadas con informe favorable por los auditores externos de la entidad.

– Que se acredite, a satisfaccin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, que la parte de resultados a computar se halla libre de toda carga previsible y, en especial, de gravmenes impositivos y dividendos.

c bis) Instrumentos distintos de los contemplados en la letra a) que cumplan los requisitos previstos en la letra h) de este nmero y en el nmero 7 de este artculo.

d) Las reservas de regularizacin, actualizacin o revalorizacin de activos que fueran computables antes de la entrada en vigor de la Circular 7/2008 de la CNMV sobre normas contables, cuentas anuales y estados de informacin reservada de las empresas de servicios de inversin, sociedades gestoras de instituciones de inversin colectiva y sociedades gestoras de entidades de capital riesgo, as como las derivadas de la formulacin de cuentas con los principios recogidos en la mencionada circular siempre que estn debidamente registradas en la contabilidad y se correspondan con activos de libre disposicin. Las reservas de esta naturaleza asociadas a procesos de fusin no se contabilizarn como recursos propios antes de la inscripcin de la fusin en el Registro Mercantil, restndose entre tanto de los activos revalorizados a efectos del clculo de los requerimientos de recursos propios.

e) Los fondos afectos al conjunto de riesgos de la entidad, cuya dotacin se haya realizado separadamente dentro de la cuenta de resultados o con cargo a beneficios, y siempre que su importe figure separadamente en el balance pblico de la entidad.

f) La parte del capital social correspondiente a las acciones sin voto y a las acciones rescatables cuya duracin no sea inferior a la prevista para las financiaciones subordinadas recogidas en la letra g) siguiente, reguladas en la Ley de Sociedades de Capital.

g) Las financiaciones subordinadas recibidas por la empresa de servicios de inversin que cumplan los requisitos establecidos en los prrafos posteriores de este artculo.

h) Las financiaciones subordinadas de duracin indeterminada, en la parte efectivamente desembolsada, que cumplan las siguientes condiciones:

i. Que las condiciones de emisin establezcan la posibilidad de diferimiento de intereses, y de aplicacin de la deuda y los intereses pendientes de pago a la absorcin de prdidas sin necesidad de proceder a la disolucin de la entidad.

ii. Que no puedan ser reembolsadas sin autorizacin previa de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

iii. Que estn subordinados en su totalidad a los crditos de acreedores no subordinados.

i) Los porcentajes que se indican a continuacin de los importes brutos de las plusvalas (netas de minusvalas) que se contabilicen como ajustes por valoracin de activos financieros disponibles para la venta dentro del patrimonio neto tal como se recogen en la Circular 7/2008 de la CNMV sobre normas contables, cuentas anuales y estados de informacin reservada de las empresas de servicios de inversin, sociedades gestoras de instituciones de inversin colectiva y sociedades gestoras de entidades de capital riesgo. Dichos importes brutos estarn constituidos por el saldo acreedor de cada una de las cuentas de los ajustes derivados de instrumentos de deuda o de capital, ms la correccin impositiva aplicada para su integracin en dichas cuentas:

– El 35 por 100 de los ajustes de valor correspondientes a plusvalas en valores representativos de deuda.

– El 45 por 100 de los ajustes de valor correspondientes a plusvalas en valores representativos de renta variable.

En la medida en que las entidades o sus grupos no integren los porcentajes de las plusvalas mencionadas en sus recursos propios computables, o las integren parcialmente, el valor del activo, o lo que es lo mismo el valor de la posicin a considerar, tanto a efectos de los requerimientos de recursos propios como a efectos de la deducciones o de los lmites a los grandes riesgos, se consideraran los importes brutos de las plusvalas que hayan contribuido a incrementar los recursos propios. Es decir, slo se tendr en cuenta la cantidad que resulte de multiplicar el importe total de las plusvalas contabilizadas por la proporcin que representen las plusvalas efectivamente computadas sobre la totalidad que, como mximo, podran haberse computado de acuerdo con esta letra i). Esta posibilidad de cmputo ser enteramente libre para las entidades o sus grupos, si bien deber ser comunicada a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, mientras se mantenga, junto con los estados previstos en el artculo 155 del captulo XII de esta circular, mediante un anexo con los clculos y ajustes realizados al respecto.

j) Slo en el caso de grupos consolidados, adems de los conceptos anteriores que se muestren en los estados financieros consolidados, los siguientes conceptos:

– Las participaciones representativas de los intereses minoritarios del grupo consolidado, en la parte en que se halle efectivamente desembolsada.

– Las reservas en sociedades consolidadas.

En el caso de que los instrumentos previstos en la letra c bis) diesen lugar a intereses minoritarios, debern cumplir igualmente con los requisitos previstos en la letra h) anterior y con los descritos en el nmero 7 de este artculo.

7. Para poder considerarse como recursos propios computables los instrumentos a que se refiere el apartado c bis) del nmero 1 de este artculo debern cumplir los siguientes requisitos:

a. No tendrn fecha de vencimiento o su vencimiento inicial ser, como mnimo de 30 aos. Podrn incluir una o varias opciones de compra a discrecin del emisor, pero no sern reembolsables antes de que transcurran cinco aos desde su fecha de emisin. En el supuesto que las condiciones de emisin de los instrumentos de duracin indeterminada incorporen algn incentivo para su reembolso por la entidad, a juicio de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, dicho incentivo no podr hacerse efectivo antes de que transcurran diez aos desde su fecha de emisin. En el caso de instrumentos con vencimiento no se permitir ningn incentivo al reembolso en una fecha que no sea la de su vencimiento.

Los instrumentos, con o sin fecha de vencimiento, slo podrn rescatarse o reembolsarse previa autorizacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, quien podr concederla si no se ven indebidamente afectadas las condiciones financieras o de solvencia de la entidad, pudiendo exigir a tal fin que se sustituya el instrumento emitido por otros elementos, de los contemplados en las letras a) o c bis) del nmero 1 anterior, de igual o mejor calidad.

La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr suspender, a su vencimiento o en fechas previas a este, el reembolso de los instrumentos con fecha de vencimiento si la entidad no cumple con sus exigencias de recursos propios previstas en el artculo 7 de esta Circular u observa una inadecuada situacin financiera o de solvencia.

La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr conceder autorizacin, en cualquier momento, para el reembolso anticipado de instrumentos con o sin vencimiento, en el supuesto de que se produzca una modificacin en el rgimen fiscal o la clasificacin reglamentaria aplicables de dichos instrumentos que no estuviera prevista en la fecha de emisin.

b. Las condiciones de emisin de los instrumentos permitirn a la entidad suspender, cuando sea necesario, el pago de intereses o dividendos durante un perodo ilimitado, y sin efecto acumulativo. En todo caso, la entidad deber cancelar tales pagos si no cumple las exigencias de recursos propios requisitos establecidas en el artculo 7 de esta Circular.

La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr exigir la suspensin de tales pagos basndose en la situacin financiera y de solvencia de la entidad. Toda suspensin de este tipo se entender sin perjuicio del derecho de la entidad de sustituir el pago de intereses o dividendos por un pago consistente en alguno de los instrumentos a que se refiere letra a) del nmero 1 del artculo 3, siempre que cualquier mecanismo de este tipo permita a la entidad preservar sus recursos propios.

c. Las condiciones de emisin de los instrumentos establecern que el principal, los intereses o los dividendos impagados sean aptos para absorber prdidas y no impidan la recapitalizacin de la entidad por medio de los mecanismos adecuados.

d. En caso de quiebra o liquidacin de la entidad, los instrumentos tendrn menor prelacin que los instrumentos de duracin indeterminada a que se refiere la letra h) del nmero 1 de este artculo.

3. Se modifica la letra k del nmero 1 del artculo 4 sobre deducciones de los recursos propios. Se aade un nuevo nmero 4 a este artculo 4 sobre deducciones de los recursos propios y, por ltimo, se aade un nuevo nmero 5 a este mismo artculo 4 sobre ajustes a deducir de los recursos propios.

k. El importe de cualquier posicin en titulizaciones que mantenga la entidad y que reciba una ponderacin del 1.250 por 100; salvo que dicho importe haya sido incluido en el clculo de los riesgos ponderados para el clculo de los requerimientos de recursos propios por activos titulizados.

4. El total de los elementos a que se refieren las letras h) a o) del nmero 1 del artculo 4, se deducir, en un 50 por 100, del total de los recursos propios bsicos, y el otro 50 por 100 del total de los recursos propios de segunda categora, una vez aplicados los lmites establecidos en el apartado 1 del artculo 6.

Cuando la mitad del total de las deducciones previstas en las letras h) a o) del nmero 1 del artculo 4 supere el total de los recursos propios de segunda categora, se deducir el excedente del total de los recursos propios bsicos.

Los elementos a que se refiere la letra k), titulizaciones ponderadas al 1.250 por 100, del artculo 4 no se deducirn de los recursos propios si han sido incluidos en el clculo de posiciones ponderadas por riesgo a los efectos de exigencias de recursos propios previstas en el artculo 7.

5. Las entidades aplicarn los requisitos previstos en el artculo 14 a todos sus activos valorados a valor razonable al calcular el importe de fondos propios, y deducirn del total de los elementos de las letras a), b), c) y c bis) del nmero 1 del artculo 3, menos el importe de los conceptos recogidos en las letras a), b), c), d), e), f) y l) del nmero 1 del artculo 4 relativas a aquellos elementos, el importe correspondiente a cualquier ajuste adicional del valor que resulte necesario.

4. Modificacin del nmero 1 del artculo 6. Se aade a este artculo un nuevo nmero 6, un nuevo nmero 7 y, finalmente, un nuevo nmero 8.

1. Los recursos propios bsicos de una empresa de servicios de inversin, estarn constituidos por la suma de los elementos recogidos en las letras a), b), c) y c bis) del nmero 1 del artculo 3.

Los recursos propios bsicos de un grupo consolidable de empresas de servicios de inversin incluirn, con su signo, los elementos citados en el prrafo precedente que resulten de la consolidacin de los correspondientes estados contables; las participaciones representativas de los intereses minoritarios que puedan incluirse entre las reservas efectivas y expresas previstas en la letra b) del nmero 1 del artculo 3 y las reservas en sociedades consolidadas a que se refiere la letra j) del mismo artculo, menos las deducciones previstas en la letra o) del artculo 4.

6. Las deducciones de los conceptos recogidos en las letras d) a n) del nmero 1 del artculo 4 se efectuarn en un 50 por 100 de los recursos propios bsicos y en un 50 por 100 de los recursos propios de segunda categora, una vez aplicados los lmites previstos en ste artculo.

Cuando la mitad de las deducciones supere a los recursos propios de segunda categora, el exceso se deducir de los recursos propios bsicos.

Los elementos de la letra k) del nmero 1 del artculo 4 no se deducirn si han sido incluidos, a efectos de lo dispuesto en el clculo de las exigencias de recursos propios previstas en el artculo 7, en el clculo de las posiciones ponderadas por riesgo segn lo previsto en esta Circular.

7. No obstante lo dispuesto en el apartado 1 del presente artculo, el total de los elementos de la letra c bis) del artculo 3, estar sujeto a los lmites siguientes:

a. El total de los instrumentos que deban convertirse en situaciones de urgencia, y que puedan convertirse a iniciativa de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en cualquier momento, sobre la base de la situacin financiera y de solvencia del emisor, en elementos contemplados en la letra a) del nmero 1 del artculo 3, dentro de un intervalo predefinido, se limitar a un mximo equivalente al 50 por 100 de los elementos de las letras a) a c bis), menos los elementos de las letras b), c) y d) del nmero 1 del artculo 4.

b. Con sujecin al lmite a que se refiere la letra a del presente nmero, todos los dems instrumentos se limitarn a un mximo equivalente al 30 por 100 de los elementos de las letras a) a c bis), del nmero 1 del artculo 3, menos los elementos de las letras b), c) y d) del nmero 1 del artculo 4.

c. La cuanta de los elementos que excedan de los lmites establecidos en las letras a, b y c anteriores estar sujeta al lmite fijado en el nmero 4 del artculo 6.

8. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr autorizar a las entidades, temporalmente en situaciones de emergencia, a superar los lmites establecidos en el nmero 6 anterior.

5. Se modifican las letras a) y b) del apartado 1.1 del nmero 1 del artculo 7.

a) Respecto de sus actividades de cartera de negociacin, las exigencias de recursos propios calculadas de acuerdo con los mtodos establecidos en la presente Circular, por el riesgo de posicin, y el riesgo de crdito de contraparte.

b) Respecto de todas sus actividades, las exigencias de recursos propios calculadas de acuerdo con los mtodos establecidos en la presente Circular, por el riesgo de tipo de cambio, el riesgo de liquidacin y el riesgo sobre materias primas.

6. Se aade un nuevo nmero 1.4 al nmero 1 del artculo 8.

1.4 A efectos de determinar las exigencias individuales previstas en el nmero 1.2 de este artculo, los activos representativos de participaciones en entidades consolidables y los dems que no figuren en los estados contables consolidados, no implicarn exigencias de recursos propios.

7. Se modifica el nmero 2 del artculo 9.

2. Cuando se d una modificacin sustancial de la base de clculo recogida en el nmero 1 anterior con respecto al ejercicio anterior, las entidades ajustarn este importe a su actividad real, tal como se prev en el nmero 4 de este artculo.

8. Se modifica la redaccin del artculo 12 relativo a la definicin de entidad obligada, por referencia al nmero 4 del artculo 86 de la Ley del Mercado de Valores.

Artculo 12. Entidad obligada.

1. La entidad obligada de un grupo consolidable de empresas de servicios de inversin, o de un grupo mixto, ser la definida como tal en el nmero 4 del artculo 86 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

2. Todo grupo consolidable de empresas de servicios de inversin dispondr de una entidad obligada que adems de cumplir con las obligaciones previstas en el nmero 4 del artculo 86 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, asumir los deberes que se deriven de las relaciones con la Comisin Nacional del Mercado de Valores, tales como recabar, elaborar y remitir documentacin relativa al grupo, atender los requerimientos y facilitar las actuaciones inspectoras de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, y las que se prevean en esta Circular, sin perjuicio de las obligaciones de las dems entidades integrantes del grupo, as como de la capacidad de la Comisin Nacional del Mercado de Valores para dirigirse directamente a cualquiera de las entidades que lo integren.

9. Se modifica la redaccin del artculo 14 sobre el proceso de valoracin, que constar de 5 nmeros.

Artculo 14. Proceso de valoracin.

1. Las entidades debern establecer y mantener sistemas y controles adecuados que garanticen estimaciones de valoracin prudentes y fiables.

Los sistemas y controles incluirn, al menos, los siguientes elementos:

a) polticas y procedimientos documentados para el proceso de valoracin, las cuales prevern responsabilidades claramente definidas con respecto a las reas que participan en la valoracin, las fuentes de informacin de mercado y el examen de su adecuacin, directrices para el uso de datos no observables que reflejen las hiptesis de la entidad acerca de lo que los participantes del mercado utilizaran al determinar el precio de la posicin, la frecuencia con la que se lleva a cabo una valoracin independiente, la secuencia temporal de los precios de cierre, los procedimientos de ajuste de las valoraciones, y procedimientos de verificacin a final del mes y de carcter puntual.

b) canales inequvocos e independientes del departamento de negociacin para la transmisin de informacin al departamento responsable del proceso de valoracin. El canal de informacin deber llegar en ltima instancia hasta un miembro ejecutivo del consejo de administracin.

2. Todas las posiciones de la cartera de negociacin estarn supeditadas a los criterios de valoracin prudentes contenidos en este artculo y se acreditar que el valor asignado a cada una de las posiciones refleja el valor actual de mercado. Este valor contendr un grado adecuado de certeza teniendo en consideracin la naturaleza dinmica de estas posiciones, las exigencias de solidez prudencial y la forma de operar y los objetivos de los requerimientos de recursos propios.

Siempre que sea posible, las entidades valorarn sus posiciones a precios de mercado. La valoracin a precios de mercado consistir en valorar, al menos diariamente, las posiciones a los precios de cierre del mercado obtenidos de fuentes independientes. A modo de ejemplo cabe citar los precios de la bolsa, las cotizaciones electrnicas o las cotizaciones de diversos intermediarios independientes de prestigio.

Al valorar a precios de mercado se utilizar, si fuera el caso, el lado ms prudente del intervalo precio de oferta o demanda, a menos que la entidad sea un importante creador de mercado en un determinado tipo de instrumento financiero o materia prima que le permita liquidarla a precio medio de mercado.

3. Cuando no sea posible la valoracin a precios de mercado, las entidades debern valorar de forma prudente sus posiciones/carteras mediante un modelo antes de aplicar el rgimen de capital relativo a la cartera de negociacin. La valoracin segn modelo se define como cualquier valoracin que deba obtenerse tomando como referencia o extrapolando datos del mercado, o realizando cualesquiera otros clculos a partir de dichos datos. En este caso, se cumplirn los siguientes requisitos:

a) La alta direccin deber conocer los elementos de la cartera de negociacin que son valorados segn un modelo y entender la incertidumbre que incorpora en la informacin sobre el riesgo y el rendimiento del negocio;

b) los inputs de mercado utilizados en el modelo debern proceder, en la medida de lo posible, de las mismas fuentes que los precios de mercado. Se revisarn frecuentemente los parmetros del modelo y su grado de adecuacin a la posicin particular que est siendo valorada;

c) cuando estn disponibles, se utilizarn metodologas de valoracin que respondan a prcticas aceptadas generalmente por el mercado para este tipo de instrumentos financieros o materias primas concretas;

d) cuando la entidad desarrolle su propio modelo, ste deber basarse en hiptesis adecuadas, que habrn de ser valoradas y aprobadas por personal cualificado de la entidad ajeno al proceso de elaboracin del modelo;

e) debern implantarse procedimientos formales para el control de futuras modificaciones del modelo y mantener una copia del mismo al objeto de utilizarla peridicamente para verificar las valoraciones;

f) el departamento de gestin de riesgos deber tener constancia de las deficiencias de los modelos utilizados y conocer el mejor modo de reflejarlas en los resultados de la valoracin;

g) el modelo deber someterse a exmenes peridicos a fin de determinar la fiabilidad de sus resultados. Como ejemplo de aspectos a evaluar en exmenes peridicos se evaluar de forma continua la validez de las hiptesis, analizando las prdidas y ganancias frente a factores de riesgo, comparando los valores de liquidacin efectivos con los resultados obtenidos del modelo;

h) mantenimiento, a disposicin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, los procedimientos, parmetros e hiptesis utilizados por el modelo debidamente documentados.

4. Los modelos desarrollados por las entidades debern desarrollarse o aprobarse independientemente del departamento de negociacin. Para ello, debern validarse las frmulas matemticas, las hiptesis empleadas y la aplicacin de los programas informticos.

Adems de la valoracin diaria a precios de mercado o segn modelo, se realizar una verificacin de precios independiente. Para ello, se verificar peridicamente la exactitud e independencia de los precios de mercado y de los inputs utilizados en el modelo. Mientras que la valoracin diaria a precios de mercado podr realizarla el personal encargado de la negociacin, la verificacin de los precios de mercado y de los inputs del modelo deber llevarla a cabo una unidad independiente del departamento de negociacin y con una periodicidad mnima mensual, o de forma ms frecuente, en funcin de la naturaleza del mercado y de la actividad negociadora de la entidad. Cuando no se disponga de fuentes independientes de valoracin o las fuentes de valoracin sean subjetivas, se debern aplicar ajustes de valoracin.

5. Las entidades debern establecer y mantener procedimientos para tomar en consideracin los ajustes de valoracin.

Las entidades debern considerar formalmente los siguientes ajustes de valoracin: diferenciales de crdito no devengados, costes de cierre, riesgos operativos, cancelacin anticipada, costes de inversin y de financiacin, costes administrativos futuros y, cuando proceda, el riesgo asociado a la utilizacin de un modelo.

Las entidades debern establecer y mantener procedimientos para calcular un ajuste de la valoracin corriente de posiciones menos lquidas. Esos ajustes se realizarn, en su caso, de forma adicional a cualesquiera variaciones del valor de la posicin que resulten necesarias a efectos de informacin financiera y estarn destinados a reflejar la iliquidez de la posicin. Con arreglo a dichos procedimientos, las entidades tendrn en cuenta varios factores a la hora de determinar si es necesario un ajuste de valoracin para las posiciones menos lquidas. Entre tales factores figurarn el tiempo que llevara cubrir la posicin o sus riesgos, la volatilidad y la media del diferencial entre el precio de compra y el de venta, la disponibilidad de cotizaciones de mercado (nmero e identidad de los creadores de mercado) y la volatilidad y la media de los volmenes negociados, incluidos los volmenes negociados en perodos de tensin del mercado, las concentraciones de mercado, la antigedad de las posiciones, la medida en que la valoracin se efecte segn modelo, y el efecto de otros riesgos de modelo.

Al utilizar valoraciones de terceros o segn modelo, las entidades considerarn la conveniencia de efectuar un ajuste de valoracin. Adems, las entidades considerarn la necesidad de prever ajustes para las posiciones menos lquidas y revisarn de forma continua su adecuacin.

Respecto de productos complejos, que pueden consistir, entre otros, en posiciones de titulizacin y derivados de crdito de n-simo impago, las entidades evaluarn explcitamente la necesidad de introducir ajustes de valoracin para reflejar las siguientes dos formas de riesgo de modelo: el riesgo de modelo asociado a la utilizacin de un mtodo de valoracin que pudiera ser incorrecto y el riesgo de modelo asociado a la utilizacin de parmetros de calibracin inobservables (y posiblemente incorrectos) en el modelo de valoracin.

10. Se modifica el primer prrafo del nmero 6, Derivados de crdito del artculo 19, sobre normas generales sobre instrumentos concretos:

Al calcular las exigencias de capital para el riesgo de mercado de la parte que asume el riesgo de crdito, el ‟vendedor de proteccin”, salvo otra disposicin, las posiciones se valorarn por el importe nocional del contrato de derivado del crdito. No obstante lo dispuesto en la primera frase, la entidad podr decidir sustituir el valor nocional por el valor nocional menos todo cambio de valor de mercado que haya sufrido el derivado de crdito desde su inicio. Para calcular la exigencia de riesgo especfico, distinta de las permutas financieras de retorno total, se aplicar el vencimiento del contrato derivado de crdito en lugar del vencimiento de la obligacin de referencia. Las posiciones en derivados de crdito en las que la entidad ha vendido proteccin se determinan del siguiente modo:

11. Se aade a la letra e del nmero 6 del artculo 19 un nuevo tercer prrafo con el siguiente contenido:

Cuando un derivado de crdito de n-simo impago (‟nth-to-default”) tenga una calificacin externa, el vendedor de proteccin calcular la exigencia de recursos propios por riesgo especfico utilizando la calificacin del derivado y aplicar las ponderaciones pertinentes por riesgo de titulizacin.

12. Se modifican los primeros prrafos del artculo 20, y su letra A referente a las exigencias de recursos propios por riesgo especfico en valores de renta fija.

Las exigencias de recursos propios para la cobertura de los riesgos general y especfico se calcularn sobre la posicin neta, larga o corta, tal y como se define en el artculo 18.

Las posiciones netas se clasificarn segn la divisa en que estn expresadas y el clculo se realizar separadamente para cada divisa.

A) Riesgo especfico

El riesgo especfico, es el riesgo de que se produzca una variacin del precio de un instrumento, por causas relacionadas bien con su emisor o con el emisor de su instrumento subyacente, si se trata de un instrumento derivado.

La entidad consignar sus posiciones netas de la cartera de negociacin en instrumentos que no sean posiciones de titulizacin, calculadas como se indica en el artculo 18 a las oportunas categoras que figuran en el cuadro 1, con arreglo a su emisor/deudor, calificacin crediticia externa o interna y vencimiento residual, y a continuacin las multiplicar por las ponderaciones indicadas en dicho cuadro. La exigencia de recursos propios por riesgo especfico se calcular sumando las posiciones ponderadas as obtenidas, con independencia de que estas sean largas o cortas. Las entidades calcularn su exigencia de recursos propios por riesgo especfico de posiciones que sean posiciones de titulizacin de conformidad con lo previsto en este apartado A sobre riesgo especfico.

A efectos de lo previsto en este apartado A la entidad podr limitar el resultado de la ponderacin y la posicin neta a la prdida relativa al mximo riesgo posible de incumplimiento. Para una posicin corta, este lmite podr calcularse como un cambio en el valor debido a los subyacentes nominales que se convierten inmediatamente en libres de riesgo por incumplimiento.

Cuadro 1

Elementos

Exigencia

por riesgo especfico

Instrumentos que recibiran una ponderacin nula por riesgo de crdito conforme al mtodo estndar detallado en el captulo III sobre riesgo de crdito

0%

Instrumentos que dispongan de una calificacin crediticia otorgada por una ECAI reconocida al menos a un nivel de calidad crediticia de 3 o mejor y que recibiran una ponderacin inferior o igual al 50 por 100 por riesgo de crdito conforme al mtodo estndar detallado en el captulo III sobre riesgo de crdito:

i) Con un vencimiento residual inferior a 6 meses

ii) Con un vencimiento residual entre 6 y 24 meses

iii) Con un vencimiento residual superior a 24 meses

0,25%

1%

1,6%

Instrumentos que recibiran una ponderacin del 150 por 100 por riesgo de crdito conforme al mtodo estndar detallado en el captulo III sobre riesgo de crdito

12%

Resto de instrumentos

8%

Las entidades que apliquen las normas de ponderacin del riesgo de crdito establecidas en los mtodos avanzados de medicin del riesgo de crdito (IRB), tal como se establecen en la Circular 3/2008, de 22 de mayo, del Banco de Espaa, a entidades de crdito, sobre determinacin y control de los recursos propios mnimos, podrn clasificar sus posiciones conforme a la calificacin crediticia externa siempre que su calificacin interna (PD) sea al menos equivalente.

Las posiciones de titulizacin que sean objeto de deduccin directa de los recursos propios o cuya ponderacin del riesgo se eleve al 1.250 por 100 tal como se establece en el captulo VI, sern objeto de una exigencia de capital no inferior a la establecida en ese captulo.

No obstante lo dispuesto en los prrafos anteriores, la entidad podr determinar la mayor de las cantidades siguientes como la exigencia de recursos propios por riesgo especfico para la cartera de negociacin de correlacin:

a) La exigencia total de capital por riesgo especfico aplicable nicamente a las posiciones largas netas de la cartera de negociacin de correlacin.

b) La exigencia total de capital por riesgo especfico aplicable a las posiciones cortas netas de la cartera de negociacin de correlacin.

La cartera de negociacin de correlacin consistir en posiciones de titulizacin y derivados de crdito de n-simo impago que cumplan los siguientes criterios:

a) Las posiciones no sean posiciones de retitulizacin ni opciones sobre un tramo de titulizacin, ni ningn otro derivado de posiciones en titulizacin de activos que no ofrezca una participacin proporcional en los ingresos de un tramo de titulizacin.

b) Todos los instrumentos de referencia son instrumentos uninominales, incluidos los derivados de crdito uninominales para los que existe un mercado lquido activo de oferta y demanda, o ndices comnmente negociados que se basen en estas entidades de referencia. Se considerar que existe un mercado activo de oferta y demanda cuando haya ofertas independientes y de buena fe para comprar y vender, de manera que puedan determinarse en un da un precio razonablemente relacionado con el ltimo precio de venta o cotizaciones competitivas de buena fe ofrecidas y solicitadas, y liquidarse a tal precio en un plazo relativamente corto y de conformidad con los usos y costumbres del sector.

No podrn formar parte de la cartera de negociacin de correlacin las posiciones relacionadas con uno de los elementos siguientes:

a) Un subyacente que pueda asignarse a las categoras de posicin de crdito a minoristas o crditos garantizados con bienes inmuebles.

b) Un crdito sobre una entidad con fines especiales.

Una entidad podr incluir en su cartera de negociacin de correlacin posiciones que no sean ni posiciones de titulizacin ni derivados de crdito de n-simo impago pero que cubran otras posiciones de dicha cartera, siempre que exista un mercado lquido de oferta y demanda conforme a los prrafos anteriores, para el instrumento o sus subyacentes.

La entidad ponderar sus posiciones netas, respecto de los instrumentos en la cartera de negociacin que sean posiciones de titulizacin, calculndolas de conformidad con el artculo 18, del siguiente modo:

a) en relacin con las posiciones de titulizacin que estaran sujetas al mtodo estndar en lo que atae al riesgo de crdito en la cartera de inversin de la misma entidad, el 8% del importe de la ponderacin de riesgo conforme al mtodo estndar que se detalla en la seccin cuarta del captulo cuarto de la Circular 3/2008, de 22 de mayo, del Banco de Espaa, a entidades de crdito sobre determinacin y control de los recursos propios mnimos.

b) en relacin con las posiciones de titulizacin que estaran sujetas al mtodo basado en calificaciones internas en la cartera de inversin de la misma entidad, el 8 % del importe de la ponderacin de riesgo conforme al mtodo basado en calificaciones internas regulado en la norma sexagsima primera de la Circular citada en la letra anterior.

A efectos de las letras a) y b), el mtodo IRB basado en la frmula supervisora solo podrn utilizarlo previa autorizacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores las entidades que no sean entidades originadoras que puedan aplicarlo en relacin con la misma posicin de titulizacin de la cartera de inversin. En su caso, las estimaciones de la probabilidad de impago (PD) y prdida en caso de impago (LGP), para su empleo en el mtodo de la frmula supervisora, se harn de conformidad con lo previsto en el mtodo IRB recogido en la Circular 3/2008, de 22 de mayo, del Banco de Espaa, a entidades de crdito sobre determinacin y control de los recursos propios mnimos o, previa autorizacin expresa de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, basndose en clculos derivados de un mtodo que se ajuste a lo previsto en los artculos 26 a 28, y que se ajusten a los criterios cuantitativos del mtodo basado en calificaciones internas.

No obstante lo dispuesto en las letras a) y b), en relacin con las posiciones de titulizacin que estaran sujetas a una ponderacin de riesgo, por haber retenido la entidad originadora o sponsor un inters econmico significativo, si pertenecieran a las carteras de inversin de las mismas entidades, se aplicar el 8 % del importe de la ponderacin de riesgo.

La entidad calcular la exigencia de recursos propios por riesgo especfico sumando las posiciones ponderadas que se deriven de la aplicacin del presente artculo, con independencia de que estas sean largas o cortas.

Posiciones largas y cortas en instrumentos emitidos por "instituciones", incluidos los bonos hipotecarios (bonos garantizados) para los cuales no se dispone de una calificacin crediticia emitida por parte de una ECAI reconocida y que cumplan las siguientes condiciones:

i. Son instrumentos suficientemente lquidos.

ii. Su calidad crediticia es al menos equivalente a la de los instrumentos mencionados en prrafo precedente.

iii. Cotizan al menos en un mercado regulado de un Estado miembro de la Unin Europea o en una bolsa de un pas tercero siempre y cuando dicha bolsa sea reconocida por la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr exigir que la entidad aplique un coeficiente superior al indicado en el cuadro 1 a los instrumentos que presenten un riesgo especial debido a la insuficiente solvencia del emisor del instrumento.

13. Se modifica el segundo prrafo del artculo 22 sobre exigencias de recursos propios por riesgo de posicin en renta variable.

La exigencia de recursos propios para la cobertura de los riesgos general y especfico ser la suma de los siguientes conceptos:

– Riesgo general: el importe de la posicin global neta multiplicada por el 8 por 100.

– Riesgo especfico: el importe de la posicin global bruta multiplicada por el 8 por 100.

14. Se modifica la redaccin de los nmeros 4, 5 y 6 del artculo 27 sobre requisitos de los modelos internos y se aaden los nmeros 7 a 20, con las siguientes redacciones:

4. El clculo del valor en riesgo estar sujeto a las siguientes reglas mnimas:

a) Clculo diario, como mnimo, del valor del riesgo.

b) Intervalo de confianza del 99 por 100 sobre una sola cola de distribucin.

c) horizonte de tenencia equivalente a diez das (las entidades podrn utilizar nmeros de valor en riesgo calculados de acuerdo con perodos de tenencia ms cortos, ampliados hasta 10 das, por ejemplo, mediante la raz cuadrada del tiempo. La entidad que utilice ese enfoque justificar peridicamente el carcter razonable de su enfoque a satisfaccin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores).

d) Perodo previo de observacin de al menos un ao, salvo cuando un importante aumento de la inestabilidad de los precios justifique un perodo de observacin ms breve.

e) Actualizacin mensual de datos.

5. El modelo de clculo de riesgo englobar un nmero suficiente de factores de riesgo, en funcin del volumen de actividad de la entidad en los distintos mercados. Cuando un factor de riesgo se incorpore al modelo de fijacin de precios de la entidad, pero no al modelo de clculo del riesgo, la entidad habr de poder justificar esta omisin a satisfaccin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Adems, el modelo de clculo del riesgo deber reflejar las no linealidades en relacin con las opciones y dems productos, as como el riesgo de correlacin y el riesgo de base. En el supuesto de que se utilicen aproximaciones para los factores de riesgo, deber haberse demostrado la validez de tales aproximaciones en lo que respecta a la posicin real mantenida. Asimismo, en lo que respecta a los diversos tipos de riesgo ser de aplicacin lo siguiente:

a) Reflejar con exactitud la totalidad de los diferentes factores significativos de riesgo de precio de las opciones y de las posiciones asimiladas a opciones.

b) Con relacin al riesgo de tipo de inters, el modelo interno incorporar un conjunto de factores de riesgo que correspondern a los tipos de inters de cada divisa en que tenga posiciones, en balance o fuera de balance, expuestas al riesgo de tipo de inters. La entidad modelar las curvas de rendimientos con arreglo a alguno de los mtodos generalmente aceptados. En lo que respecta a las posiciones importantes a sujetas a riesgos de tipos de inters en las principales divisas y mercados, la curva de rendimiento deber dividirse, como mnimo, en seis segmentos de vencimiento para englobar las variaciones de la volatilidad de los tipos a lo largo de la curva de rendimiento. El sistema de clculo de riesgos deber reflejar tambin el riesgo de movimientos imperfectamente correlacionados entre distintas curvas de rendimiento.

c) En lo referente al riesgo de tipo de cambio, el sistema de clculo del riesgo incorporar factores de riesgo correspondientes al oro y a las distintas divisas extranjeras en que se mantengan posiciones.

Para las IIC se tendrn en cuenta las posiciones reales en divisas de la IIC. Las entidades podrn basarse en la informacin de terceros de la posicin en divisas en la IIC, cuando la correccin de dicho informe est adecuadamente garantizada. Si una entidad desconoce las posiciones en divisas en un IIC, dicha posicin deber tratarse por separado con arreglo a lo previsto en el artculo 23.

d) En lo que respecta al riesgo sobre acciones, el sistema de clculo del riesgo utilizar, como mnimo, un factor de riesgo diferenciado para cada uno de los mercados de acciones en los que se mantengan posiciones importantes.

e) Respecto al riesgo de materias primas, el sistema de clculo del riesgo utilizar, como mnimo, un factor de riesgo diferenciado para cada una de las materias primas en las que se mantengan posiciones importantes. El sistema tambin deber reflejar el riesgo de una correlacin imperfecta de los movimientos entre materias primas semejantes, aunque no idnticas, as como la exposicin a variaciones de los precios a plazo resultantes de desajustes entre los vencimientos. Asimismo, se tendr en cuenta las caractersticas del mercado, en particular, las fechas de entrega y el margen de que disponen los operadores para cerrar posiciones.

f) La entidad podr utilizar correlaciones empricas dentro de una misma categora de riesgo, o entre distintas categoras, si la entidad demuestra que el sistema utilizado para estimar dichas correlaciones tiene un slido fundamento y se aplica con rigor.

6. A efectos del clculo de las exigencias de recursos propios por riesgo especfico relacionado con posiciones en instrumentos sobre valores de renta fija y acciones negociadas, o que tenga a stos como activo subyacente, los modelos internos utilizados debern satisfacer los siguientes requisitos:

a) El modelo deber permitir explicar suficientemente la variacin del precio histrico en la cartera de valores.

b) El modelo deber tomar en consideracin el riesgo de concentracin por lo que se refiere a volumen y cambios de composicin de la cartera de valores.

c) El modelo deber ser fiable en condiciones adversas de mercado.

d) El modelo deber ser validado mediante un control a posteriori destinado a analizar si el riesgo especfico se refleja correctamente.

e) El modelo reflejar el riesgo de base, en especial, el modelo debe ser sensible a diferencias idiosincrsicas importantes entre posiciones similares pero no idnticas.

f) El modelo incorporar el riesgo de evento, entendido como el riesgo de sucesos de baja probabilidad pero de gran severidad.

El modelo interno de la entidad evaluar de forma prudente el riesgo que surja de posiciones menos lquidas y posiciones con transparencia de precios limitada en situaciones de mercado realistas. Adems, el modelo interno cumplir normas mnimas sobre los datos. Las aproximaciones sern debidamente prudentes y solo podrn utilizarse cuando los datos disponibles sean insuficientes o no reflejen la verdadera volatilidad de una posicin o cartera.

Una entidad podr excluir del clculo de su exigencia de capital frente al riesgo especfico realizado mediante un modelo interno aquellas posiciones en titulizaciones o en derivados de crdito de n-simo impago para las que ya satisfaga una exigencia de capital por riesgos de posicin, a excepcin de las posiciones que estn sujetas al mtodo establecido en el nmero 18 de este artculo.

A medida que evolucionan las tcnicas y las buenas prcticas, las entidades debern recurrir a esas nuevas tcnicas y prcticas.

No se exigir a una entidad que refleje el riesgo de impago y migracin para instrumentos de deuda negociable en su modelo interno cuando este refleje esos riesgos a travs de los requisitos establecidos en los nmeros 7 a 17 de este artculo.

7. Las entidades sujetas a lo establecido en el nmero 6 anterior en conexin con los instrumentos de deuda negociable dispondrn de un mtodo que les permita reflejar, en el clculo de sus requerimientos de recursos propios, los riesgos de impago y de migracin de las posiciones de su cartera de negociacin incrementales con respecto a los riesgos que se desprendan de la evaluacin del valor en riesgo (VaR) segn se especifica en el nmero 6 anterior. Las entidades debern demostrar que su mtodo se atiene a criterios de solidez comparables a los del mtodo basado en calificaciones internas (IRB) previsto en el captulo III, partiendo de la hiptesis de un nivel constante de riesgo, y efectuando un ajuste cuando sea conveniente para reflejar el impacto de la liquidez, las concentraciones, la cobertura y la opcionalidad.

mbito de aplicacin

8. El mtodo destinado a reflejar los riesgos de impago y de migracin incrementales se aplicar a todas las posiciones sujetas a exigencia de capital por riesgo especfico de tipo de inters, pero no a las posiciones de titulizacin y derivados de crdito de n-simo impago. Previa autorizacin de las Comisin Nacional del Mercado de Valores, la entidad podr incluir sistemticamente todas las posiciones en renta variable cotizada y todas las posiciones en derivados que se basen en renta variable cotizada, siempre y cuando tal inclusin resulte coherente con la forma interna en que la entidad calcula y gestiona el riesgo. Dicho mtodo reflejar los efectos de las correlaciones entre los eventos de impago y los eventos de migracin. Los efectos de la diversificacin entre, por un lado, los eventos de impago y de migracin y, por otro, otros factores de riesgo de mercado no se reflejarn.

Parmetros

9. El mtodo utilizado para reflejar los riesgos incrementales deber permitir calcular las prdidas por impago y migracin de las calificaciones internas o externas con un intervalo de confianza del 99,9 por 100 y un horizonte de capital de un ao.

Las hiptesis de correlacin se sustentarn en el anlisis de datos objetivos en un contexto conceptualmente slido. El mtodo utilizado para determinar los riesgos incrementales deber reflejar adecuadamente las concentraciones de emisores. Habrn de quedar reflejadas tambin las concentraciones que puedan surgir en una misma clase de producto y entre varias clases de productos en condiciones de tensin. El mtodo se basar en la hiptesis de un nivel constante de riesgo durante el horizonte de capital de un ao, de tal modo que ciertas posiciones o conjuntos de posiciones de la cartera de negociacin que hayan registrado impago o migracin durante su horizonte de liquidez se reequilibren al finalizar dicho horizonte de liquidez y se siten en el nivel de riesgo inicial. La entidad puede tambin optar, si lo desea, por utilizar sistemticamente una hiptesis de posicin constante durante un ao.

10. El horizonte de liquidez se fijar en funcin del tiempo necesario para vender la posicin o dar cobertura a todos los riesgos de precio pertinentes importantes en un mercado en tensin, prestando especial atencin al volumen de la posicin. El horizonte de liquidez reflejar la prctica y la experiencia reales durante perodos de tensin tanto sistemtica como idiosincrtica. Se determinar a partir de hiptesis prudentes y ser suficientemente largo, de modo que el acto de vender o dar cobertura, en s mismo, no afecte significativamente al precio al que se ejecuten la venta o la cobertura.

El horizonte de liquidez apropiado para una posicin o conjunto de posiciones no podr ser inferior a tres meses.

Al determinar el horizonte de liquidez apropiado de una posicin o conjunto de posiciones habr de tenerse en cuenta la poltica interna que aplica la entidad en relacin con los ajustes de valoracin y la gestin de posiciones antiguas. Cuando una entidad determine los horizontes de liquidez para conjuntos de posiciones, en lugar de para posiciones individuales, los criterios para definir dichos conjuntos de posiciones se establecern de modo que reflejen las diferencias de liquidez de forma significativa. Los horizontes de liquidez sern mayores para las posiciones concentradas, ya que el perodo necesario para liquidar tales posiciones es mayor. El horizonte de liquidez de un ‟almacn” (‟warehouse”) de titulizaciones reflejar el tiempo necesario para crear, vender y titulizar los activos, o para cubrir los factores de riesgo importante en las condiciones de un mercado en tensin.

11. El mtodo seguido por una entidad para reflejar los riesgos de impago y de migracin incrementales podr tener en cuenta las coberturas. Las posiciones podrn compensarse si las posiciones largas y cortas se refieren a un mismo instrumento financiero. Los efectos de las coberturas o de la diversificacin asociados a posiciones largas y cortas en diversos instrumentos o diferentes valores de un mismo deudor, as como a posiciones largas y cortas en valores de distintos emisores, solo podrn reconocerse si se aplican modelos explcitos a las posiciones largas y cortas brutas en los diferentes instrumentos. Las entidades determinarn los efectos de los riesgos importantes que puedan surgir en el intervalo de tiempo entre el vencimiento de la cobertura y el horizonte de liquidez, as como las probabilidades de que las estrategias de cobertura conlleven riesgos de base significativos, por producto, grado de prelacin dentro de la estructura de capital, calificaciones internas o externas, vencimiento, antigedad y otras diferencias de los instrumentos. Las entidades reflejarn una cobertura solo si esta puede mantenerse aunque el deudor est prximo a incurrir en un evento de crdito u de otro tipo.

En las posiciones de la cartera de negociacin cubiertas mediante estrategias de cobertura dinmicas, el reequilibrado de la cobertura dentro del horizonte de liquidez de la posicin cubierta podr reconocerse siempre y cuando la entidad:

i. Opte por modelizar el reequilibrado sistemticamente para la totalidad del conjunto pertinente de posiciones de la cartera de negociacin.

ii. Demuestre que tener en cuenta el reequilibrado de la cobertura redunda en una mejor evaluacin del riesgo.

iii. Demuestre que los mercados de los instrumentos que sirven de cobertura son suficientemente lquidos como para permitir ese reequilibrado incluso en perodos de tensin. La exigencia de capital reflejar todo posible riesgo residual que se derive de estrategias de cobertura dinmicas.

12. El mtodo utilizado para reflejar los riesgos de impago y de migracin incrementales deber permitir determinar los efectos no lineales de las opciones, los derivados de crdito estructurados y otras posiciones que registran un comportamiento no lineal importante con respecto a las variaciones de los precios. La entidad tendr tambin debidamente en cuenta la magnitud del riesgo de modelo inherente a la valoracin y estimacin de los riesgos de precios asociados con tales productos.

13. El mtodo utilizado para determinar los riesgos de impago y de migracin incrementales se basar en datos objetivos y actualizados.

Validacin

14. Dentro del anlisis independiente de su sistema de evaluacin de riesgos y de la validacin de sus modelos internos, segn establece el presente captulo, y, en particular, en relacin con el mtodo de determinacin de los riesgos de impago y de migracin incrementales, las entidades:

i. Verificarn que los modelos que aplican a las correlaciones y las variaciones de precios son adecuados para su cartera, incluidos los factores de riesgo sistemtico elegidos y sus ponderaciones.

ii. Realizarn una serie de pruebas de tensin, como un anlisis de sensibilidad y de escenario, para evaluar la racionalidad cualitativa y cuantitativa del mtodo, en particular por lo que atae al riesgo de concentraciones. Estas pruebas no se limitarn a las series de hechos histricos.

iii. Efectuarn una adecuada validacin cuantitativa aplicando los pertinentes parmetros a sus modelos internos.

El mtodo de determinacin de los riesgos incrementales debe ser compatible con los mtodos internos de gestin del riesgo utilizados por la entidad para determinar, evaluar y gestionar los riesgos de negociacin.

Documentacin

15. Las entidades documentarn el mtodo que empleen para reflejar los riesgos de impago y de migracin incrementales, de modo que sus hiptesis de correlacin y dems hiptesis de modelizacin resulten transparentes para su verificacin por la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

Mtodos internos basados en parmetros diferentes

16. Si la entidad emplea un mtodo para reflejar los riesgos de impago y de migracin incrementales que no se atiene a todos los requisitos establecidos en el presente artculo, pero que es coherente con la metodologa interna de la entidad para detectar, calcular y gestionar los riesgos, habr de poder demostrar que el mtodo por ella empleado genera una exigencia de capital, como mnimo, igual de elevada que si estuviera basada en un mtodo totalmente conforme a los requisitos del presente artculo. Las Comisin Nacional del Merado de Valores comprobar que se cumpla lo dispuesto en este nmero al menos una vez al ao.

Periodicidad del clculo

17. Las entidades realizarn los clculos necesarios con arreglo al mtodo que hayan elegido para reflejar el riesgo incremental al menos semanalmente.

18. Podr utilizarse un mtodo interno para el clculo de una exigencia de capital adicional, en lugar de una exigencia de capital para la cartera de negociacin de correlacin con arreglo al artculo 20, siempre y cuando se renan todas las condiciones enumeradas en el presente artculo.

Dicho mtodo interno reflejar adecuadamente todos los riesgos de precio con un intervalo de confianza del 99,9 % en un horizonte de capital de un ao, partiendo de la hiptesis de un nivel constante de riesgo, y se ajustar segn proceda para reflejar el impacto de la liquidez, las concentraciones, la cobertura y la opcionalidad. Las entidades podrn incorporar al mtodo mencionado en el presente punto cualquier posicin que sea gestionada conjuntamente con las posiciones de la cartera de negociacin de correlacin, pudiendo excluir en tal caso las posiciones del mtodo establecido en el nmero 7 del presente artculo.

El importe de esta exigencia de capital para todos los riesgos de precio no ser inferior al 8% de la exigencia de capital que resultara del clculo efectuado con arreglo al artculo 20 para todas las posiciones incorporadas en la exigencia para todos los riesgos de precio.

En particular, debern reflejarse convenientemente los riesgos siguientes:

a) El riesgo acumulado derivado de mltiples incumplimientos, incluida la ordenacin de los mismos, en los productos por tramos.

b) El riesgo de diferencial de crdito, incluidos los efectos gamma y cross-gamma.

c) La volatilidad de las correlaciones implcitas, incluidos los efectos recprocos entre diferenciales y correlaciones.

d) Riesgos bsicos, incluidos:

i. La base entre el diferencial de un ndice y los de sus constituyentes uninominales.

ii. La base entre la correlacin implcita de un ndice y la de las carteras de negociacin singulares.

e) La volatilidad del ndice de recuperacin, ya que est relacionada con la propensin de los ndices de recuperacin a afectar a los precios por tramos.

f) En la medida en que la medicin del riesgo global incorpora las ventajas de la cobertura dinmica, el riesgo de deslizamiento de coberturas y los costes que supondra el reequilibrio de dichas coberturas.

A efectos del presente nmero, cada entidad deber disponer de suficientes datos de mercado para asegurarse de que su mtodo interno refleja plenamente los riesgos significativos de estas posiciones, de conformidad con los criterios establecidos en el presente nmero, as como demostrar mediante pruebas retrospectivas (back-testing) u otro medio apropiado que sus mediciones del riesgo pueden explicar adecuadamente la variacin histrica de precios de estos productos, y garantizar que puede separar las posiciones para las que dispone de autorizacin a fin de incorporarlas en la exigencia de capital con arreglo al presente artculo, de aquellas para las que no dispone de autorizacin.

Por lo que respecta a las carteras de negociacin cubiertas por el presente artculo, la entidad aplicar regularmente una serie de hiptesis de tensin especficas y predeterminadas, que evaluarn los efectos de la tensin en los ndices de incumplimiento, los ndices de recuperacin, los mrgenes de crdito y las correlaciones en probabilidad y prdida de la mesa de negociacin de correlacin. La entidad aplicar estas hiptesis de tensin al menos semanalmente e informar de los resultados a las autoridades competentes al menos cada trimestre, incluyendo comparaciones con la exigencia de capital de la entidad con arreglo al presente nmero. Siempre que las hiptesis de tensin indiquen una deficiencia material de esta exigencia de capital, habr de notificarse a la Comisin Nacional del Mercado de Valores oportunamente. Sobre la base de los resultados de estas hiptesis, la Comisin Nacional del Mercado de Valores estudiar la posibilidad de establecer una exigencia de capital suplementaria en relacin con la cartera de negociacin de correlacin conforme al nmero 3 del artculo 87 bis de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

Las entidades calcularn la exigencia de capital de manera que se reflejen todos los riesgos de precio al menos una vez a la semana.

19. Las entidades que utilicen modelos internos no reconocidos con arreglo al nmero 6 de este artculo estarn sujetas a requisitos de capital diferenciados para el riesgo especfico que se haya calculado con arreglo a los artculos precedentes de este captulo.

20. Adicionalmente, las entidades calcularn un ‟valor en riesgo en situacin de tensin” basndose en el clculo del valor en riesgo, a diez das y con un intervalo de confianza de una cola del 99 %, de la cartera corriente, e integrando en el modelo de valor en riesgo datos histricos correspondientes a un perodo ininterrumpido de 12 meses de considerable tensin financiera que resulten pertinentes para la cartera de la entidad. La eleccin de esos datos histricos estar sujeta a la aprobacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores y al control anual por parte de la entidad.

15. Se modifican los nmeros 1 y 2 del artculo 28, sobre exigencias de recursos propios para entidades autorizadas a utilizar modelos internos, con el siguiente texto:

1. Las entidades estarn sujetas diariamente a una exigencia de capital equivalente a la suma de las letras a) y b) detalladas a continuacin. Adicionalmente, las entidades que utilicen un modelo interno para calcular la exigencia de capital para un riesgo de posicin especfico estarn sujetas a una exigencia de capital equivalente a la suma de las letras c) y d):

a) El mayor de los dos importes siguientes:

i. el valor en riesgo del da anterior, calculado con arreglo a lo previsto en el nmero 4 del artculo 27 (VaRt-1), y

ii. una media de las valoraciones diarias del valor en riesgo, con arreglo a lo previsto en el nmero 4 del artculo 27, durante los sesenta das hbiles anteriores (VaRavg), multiplicada por el factor de multiplicacin (mc).

b) El mayor de los dos importes siguientes:

i. el valor en riesgo en situacin de tensin ms reciente disponible con arreglo al nmero 20 al artculo 27 (sVaRt- 1), y

ii. una media de los valores en riesgo en situacin de tensin, calculados en la forma y con la periodicidad especificadas en el nmero 20 al artculo 27, durante los sesenta das hbiles anteriores (sVaRavg), multiplicada por el factor de multiplicacin (ms);

c) Una exigencia de capital calculada conforme a los artculos precedentes de este captulo para los riesgos de posicin de las posiciones de titulizacin y los derivados de crdito de n-simo impago de la cartera de negociacin, excepto los que estn incorporados en la exigencia de capital conforme al nmero 18 del artculo 27.

d) la valoracin ms reciente o, si fuera ms elevada, la valoracin media durante doce semanas de los riesgos de impago y de migracin incrementales de la entidad, con arreglo a lo previsto en el nmero 7 del artculo 27 y, cuando proceda, la valoracin ms reciente o, si fuera ms elevada, la valoracin media durante doce semanas de todos los riesgos de precio conforme al nmero 18 del artculo 27.

A los efectos de las letras a) y b) anteriores, los resultados del clculo que efecte la propia entidad se multiplicarn por factores (mc) y (ms). Estos factores sern cmo mnimo de 3.

Las entidades realizarn tambin pruebas de solvencia inversas.

2. A efectos de las letras a) y b) del nmero 1 anterior, los factores de multiplicacin (mc) y (ms) se aumentarn con un factor adicional comprendido entre 0 y 1, segn lo establecido en el cuadro 1, en funcin del nmero de excesos durante los ltimos 250 das hbiles que ponga de manifiesto el back-testing del clculo del valor en riesgo realizado por la entidad, conforme a lo previsto en el nmero 4 del artculo 27. Las entidades debern calcular los excesos de forma coherente sobre la base del back-testing aplicado a cambios hipotticos y reales del valor de la cartera. Por exceso se entender el cambio en un da del valor de la cartera que rebase el clculo del correspondiente valor en riesgo de un da generado por el modelo de la entidad. A fin de determinar el factor adicional se evaluar el nmero de excesos trimestralmente por lo menos, y este ser igual al nmero ms elevado de excesos en virtud de los cambios hipotticos y reales en el valor de la cartera.

16. Se aade un segundo prrafo al nmero 2 del artculo 33 que quedar redactado de la siguiente forma:

2. Slo se reconocer a una ECAI como elegible cuando se obtengan garantas de que su metodologa de calificacin cumple los requisitos de objetividad, independencia, revisin continua y transparencia, y de que las calificaciones crediticias resultantes cumplen los requisitos de credibilidad y transparencia. A tal fin, se tomarn en consideracin los criterios tcnicos establecidos en este captulo.

Se considerarn que se cumplen los requisitos de objetividad, independencia, revisin continua y transparencia en su mtodo de evaluacin a las ECAI que se registren como agencias de calificacin crediticia de conformidad con el Reglamento (CE) nmero 1060/2009, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de septiembre de 2009, relativo a la agencias de calificacin crediticia.

17. Se modifica el nmero 1 del artculo 36 sobre posiciones frente administraciones regionales o autoridades locales y se aade un nuevo nmero 5.

1. Sin perjuicio de lo dispuesto en los nmeros 2 a 4 de este artculo, las posiciones con administraciones regionales y autoridades locales se ponderarn de la misma manera que las posiciones frente a instituciones, con sujecin a lo previsto en el nmero 5 de este artculo. No se aplicar el trato preferente a las posiciones a corto plazo especificadas en los nmeros 9, 10 y 12 del artculo 40.

5. Sin perjuicio de lo dispuesto en los puntos 2 a 4 anteriores, se asignar una ponderacin de riesgo del 20 por 100 a las posiciones frente a las administraciones regionales y las autoridades locales de los Estados miembros denominadas y financiadas en la divisa nacional de esas administraciones regionales o autoridades locales.

18. Se modifican las letras d) y e) del nmero 1 del artculo 46 sobre posiciones en forma de valores de deuda garantizados.

d) Prstamos garantizados con bienes races residenciales hasta el importe inferior entre el principal de las hipotecas, combinadas con cualesquiera hipotecas anteriores, y el 80 por 100 del valor de las propiedades que las garantizan; o por unidades no subordinadas emitidas por entidades de titularizacin equivalentes regidas por la legislacin del Estado miembro que titulice los riesgos frente a bienes races residenciales. En el caso de que tales unidades subordinadas se utilicen como garanta, la supervisin pblica especial para proteger a los titulares de obligaciones se asegurar, tal como se establece en el artculo 52, apartado 4, de la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009, por la que se coordinan las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas sobre determinados organismos de inversin colectiva en valores mobiliarios (OICVM), de que los activos subyacentes de estas unidades sean, en cualquier momento de su inclusin en el conjunto de la cobertura, siempre que al menos el 90 por 100 de los activos de tales entidades de titulizacin estn constituidos por hipotecas residenciales, combinadas con cualesquiera hipotecas anteriores, hasta el importe inferior entre los principales adeudados en virtud de las unidades, los principales de las hipotecas y el 80 por 100 del valor de las propiedades que las garantizan, que las unidades sean admitidas en el nivel 1 de calificacin crediticia segn lo expuesto en el presente captulo, cuando tales unidades no excedan del 10 por 100 del importe nominal de la emisin pendiente.

Las posiciones originadas por la transmisin y la gestin de pagos de deudores de prstamos o ingresos procedentes de liquidacin de prstamos garantizados con propiedades pignoradas de las unidades no subordinadas o con ttulos de deuda no estarn comprendidas en el clculo del lmite del 90 por 100.

e) Prstamos garantizados con bienes inmuebles comerciales hasta el importe inferior entre el principal de las hipotecas, combinadas con cualesquiera hipotecas anteriores, y el 60 por 100 del valor de las propiedades que las garantizan, o por unidades no subordinadas emitidas por entidades de titulizacin equivalentes regidas por la legislacin del Estado miembro que titulice las exposiciones frente a bienes races comerciales. En el caso de que tales unidades subordinadas se utilicen como garanta, la supervisin pblica especial para proteger a los titulares de obligaciones se asegurar, tal como se establece en el artculo 52, apartado 4, de la Directiva 2009/65/CE, de que los activos subyacentes de estas unidades sean, en cualquier momento de su inclusin en el conjunto de la cobertura, como mnimo del 90 por 100 compuestos por hipotecas comerciales combinadas con cualesquiera hipotecas anteriores hasta el importe inferior entre los principales adeudados en virtud de las unidades, los principales de las hipotecas y el 60 por 100 del valor de las propiedades pignoradas, que las unidades sean admitidas en el nivel 1 de calificacin crediticia segn lo expuesto en el presente anexo y que tales unidades no excedan del 10 por 100 del importe nominal de la emisin pendiente.

Igualmente, podrn considerar admisibles los prstamos garantizados con bienes races comerciales cuando la relacin prstamo/valor sea superior al 60 por 100 hasta un mximo del 70 por 100, si el valor total de los activos hipotecados para cubrir los valores de deuda garantizados supera como mnimo en un 10 por 100 el importe nominal pendiente del valor garantizado y el crdito del titular de los valores rene las condiciones de seguridad jurdica que se mencionan en el siguiente nmero de este artculo. El crdito del titular de los valores de deuda garantizados tendr prioridad frente a todos los dems crditos sobre la garanta real. Las posiciones originadas por la transmisin y la gestin de pagos de deudores de prstamos o ingresos procedentes de liquidacin de prstamos garantizados con propiedades pignoradas de las unidades no subordinadas o con valores de deuda no estarn comprendidas en el clculo del lmite del 90 por 100.

19. Se modifica la redaccin del nmero 5 del artculo 59, sobre riesgo de crdito de contraparte, de la siguiente forma:

5. Cuando una entidad compre proteccin a travs de un derivado de crdito para una posicin no incluida en la cartera de negociacin o para una posicin sujeta al riesgo de crdito de contraparte, podr calcular sus exigencias de recursos propios para el activo cubierto con arreglo a lo previsto en el captulo III, sobre riesgo de crdito, estando sujeta a la aprobacin de las Comisin Nacional del Merado de Valores cuando as se establezca en el citado captulo.

En esos casos, y en el supuesto que la cobertura interna se realice con un derivado de crdito de la cartera de negociacin, el valor de posicin sujeto al riesgo de crdito de contraparte para estos derivados de crdito se establece en cero.

No obstante, una entidad podr decidir la inclusin sistemtica, a efectos del clculo de las exigencias de recursos propios por riesgo de crdito de contraparte, de todos los derivados de crdito no incluidos en la cartera de negociacin y adquiridos como proteccin para cubrir una posicin de su cartera de inversin o una posicin sujeta al RCC, siempre que la cobertura del riesgo de crdito se reconozca al amparo de la presente Circular.

20. Se sustituye el segundo prrafo del nmero 3 del artculo 59 bis, con el siguiente texto:

No obstante, en el caso de una permuta de cobertura por incumplimiento crediticio (credit default swap), cuando una entidad cuya posicin inherente a la permuta represente una posicin larga en el subyacente podr aplicar un factor del 0 por 100 para el riesgo de crdito potencial futuro, a menos que dicha permuta est sujeta a liquidacin por insolvencia de la empresa cuyo riesgo inherente a la permuta represente una posicin corta en el subyacente, aunque el subyacente no presente incumplimiento, en cuyo caso el importe del riesgo de crdito potencial futuro de la entidad se limitar al importe de las primas an no abonadas por la empresa a la entidad.

21. Se sustituye el nmero 13 del artculo 62 sobre mtodo estndar para clculo de las exigencias de recursos propios por riesgo de contraparte.

13. En el caso de permutas financieras de cobertura por incumplimiento crediticio (credit default swap), se establecer un conjunto de posiciones compensables para cada emisor de las obligaciones de referencia. El tratamiento de las permutas de cobertura por incumplimiento crediticio de n-simo impago sobre cestas ser el siguiente:

a) La magnitud de una posicin de riesgo en un instrumento de deuda de referencia comprendido en una cesta subyacente a una permuta de cobertura por incumplimiento crediticio de ‟n-nesimo impago” ser igual al valor nocional efectivo del instrumento de deuda de referencia multiplicado por la duracin modificada del derivado de ‟n-simo impago” con respecto a una variacin del diferencial crediticio del instrumento de deuda de referencia.

b) Por cada instrumento de deuda de referencia comprendido en una cesta subyacente a una determinada permuta de cobertura por incumplimiento crediticio de ‟n-nesimo impago” habr un conjunto de posiciones compensables. Las posiciones de riesgo derivadas de distintas permutas de cobertura por incumplimiento crediticio de ‟n-simo impago” no se incluirn en el mismo conjunto de posiciones compensables.

c) El multiplicador CCR aplicable a cada conjunto de posiciones compensables creado por cada instrumento de deuda de referencia de un derivado de ‟n-nesimo impago” ser el 0,3 por 100 para los instrumentos de deuda de referencia con una calificacin crediticia efectuada por una ECAI reconocida equivalente a los grados 1 a 3 de calidad crediticia, y un 0,6 por 100 si se trata de otros instrumentos de deuda.

22. Se aade un prrafo al nmero 3 del artculo 141 sobre definicin de grandes riesgos.

3. Los riesgos contrados frente a una persona, fsica o jurdica, o grupo de personas fsicas que acten sistemticamente en concierto, que controle a una empresa o grupo, se integrarn con los de esa empresa o grupo.

A los riesgos contrados con una persona o grupo de los que se mencionan anteriormente, se acumularn los mantenidos frente a personas fsicas o jurdicas que, por estar interrelacionadas econmicamente con los anteriores, si una de ellas tuviera problemas financieros, en particular dificultades de financiacin o liquidez, la otra o las otras tambin tendran probablemente dificultades de financiacin o liquidez.

23. Modificacin del artculo 142 sobre el clculo de las posiciones a efectos de grandes riesgos.

Por posiciones, a los efectos del presente captulo, se entender cualquier activo o partida fuera de balance, sin aplicacin de ponderaciones de riesgo ni grados de riesgo previstos en las disposiciones de otros captulos.

Podrn excluirse de esta definicin todos los elementos deducidos en un 100 por 100 de los recursos propios.

La posicin global frente a personas o grupos relacionados entre s se calcular sumando las posiciones que resulten de la cartera de negociacin y las posiciones ajenas a dicha cartera.

Las posiciones frente personas o grupos de la cartera de negociacin se calcularn sumando los elementos que figuran a continuacin:

a) El exceso, si es positivo, de las posiciones largas de la entidad sobre sus posiciones cortas en todos los instrumentos financieros emitidos por las personas o grupos de que se trate, con la posicin neta de cada uno de los instrumentos calculada de acuerdo con los mtodos definidos en el captulo III sobre cartera de negociacin.

b) La posicin neta, en caso de aseguramiento de instrumentos de deuda o instrumentos de renta variable, se calcular deduciendo aquellas posiciones de aseguramiento que hayan sido suscritas o subgarantizadas por terceros mediante un acuerdo formal, deduciendo los factores establecidos en el artculo 19.

c) Las posiciones derivadas de las transacciones, acuerdos y contratos derivadas de los riesgos de contraparte y liquidacin, concluidos con las personas o grupos de que se trate; estos riesgos se calcularn del modo definido en el captulo de cartera de negociacin para el clculo de los valores del riesgo.

Se calcularn las posiciones derivadas de las personas o grupos relacionados entre s en la cartera de negociacin, sumando las posiciones de cada uno de las personas o grupo, con arreglo a la forma de clculo definida en los prrafos precedentes de este artculo.

A fin de determinar la existencia de un grupo de clientes vinculados entre s, en relacin con las posiciones a que se refieren las letras m), o) y p) del nmero 1 del artculo 31, y en los casos en que exista una posicin en activos subyacentes, la entidad evaluar el sistema, sus posiciones subyacentes o ambas cosas. A tal fin, la entidad evaluar el contenido econmico y los riesgos inherentes a la estructura de la operacin.

Las posiciones no incluirn:

a. en el caso de las operaciones sobre de divisas, las posiciones asumidas, en el curso normal de la liquidacin, durante los dos das laborables siguientes a la realizacin del pago.

b. en el caso de las operaciones de compra o de venta de valores, las posiciones asumidas, en el curso normal de la liquidacin, durante los cinco das hbiles posteriores a la fecha del pago, o a la entrega de los valores, si sta fuera anterior.

c. en el caso de operaciones de pago, incluida la ejecucin de servicios de pago, compensacin y liquidacin en cualquier divisa y corresponsala bancaria, o servicios de compensacin, liquidacin y custodia de instrumentos financieros a la clientela, la recepcin con retraso de fondos y otras posiciones derivadas de la actividad con la clientela que no se prolonguen ms all del siguiente da hbil.

d. en caso de las operaciones de pago, incluida la ejecucin de servicios de pago, compensacin y liquidacin en cualquier divisa y corresponsala bancaria, las posiciones intrada frente a las entidades que facilitan esos servicios.

24. Se aaden tres nuevos prrafos al final del artculo 143.

No obstante lo previsto en el prrafo anterior, las entidades que utilicen mtodos basado en calificaciones internas (IRB) a los efectos de calcular sus exigencias de recursos propios por riesgo de crdito, podrn utilizar el valor de exposicin completamente ajustado calculado con arreglo a dichos mtodos, tomando en consideracin la reduccin del riesgo de crdito, los ajustes de volatilidad y cualquier desfase de vencimiento (E*). Igualmente, las entidades autorizadas a utilizar estimaciones propias de prdida en caso de incumplimiento (LGD) y de los factores de conversin para una categora de posiciones con arreglo a los mencionados mtodos de calificaciones internas, podrn aplicar el Mtodo amplio para las garantas reales de naturaleza financiera o el enfoque previsto en el nmero 2 del artculo 145. En todos esos casos se atendr a lo dispuesto en el captulo noveno de la Circular 3/2008, de 22 de mayo, del Banco de Espaa, a entidades de crdito, sobre determinacin y control de los recursos propios mnimos.

Las entidades analizarn, en la medida de lo posible, sus posiciones frente a emisores de garantas reales, garantas personales o los activos subyacentes de tales garantas, de acuerdo con lo previsto en el artculo 142 de esta Circular, con el objeto de determinar posibles concentraciones y, en su caso, adoptar las medidas apropiadas y comunicar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

En el supuesto de que una entidad utilice el mtodo basado en calificaciones internas (IRB) a efectos de determinar sus exigencias de recursos propios por riesgo de crdito, se pondrn a disposicin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores sus 20 mayores riesgos en base individual o consolidada, con exclusin de aquellos que estn exentos de la aplicacin de este captulo.

25. Se modifican los lmites a los grandes riesgos previstos en el artculo 144.

1. El valor de todos los riesgos que una entidad contraiga con una sola persona, entidad o grupo econmico, incluido el propio en la parte no consolidable, no podr exceder del 25 por 100 de sus recursos propios, despus de considerar los posibles efectos de reduccin de riesgo de crdito previstos en el captulo V de esta Circular.

2. Cuando la posicin se mantenga frente a una entidad de crdito o una empresa de servicios de inversin, o cuando el grupo econmico frente al que se mantiene la posicin incluya una o varias entidades de crdito o empresas de servicios de inversin, dicha posicin no superar el 25 por 100 de los recursos propios de la empresa de servicios de inversin o 150 millones de euros, si sta ltima fuera ms elevada.

Para poder acogerse al lmite de 150 millones, previsto en el prrafo precedente, la suma de los valores de las posiciones frente a todas las personas del grupo econmico con el que se mantenga la posicin, que no sean entidades de crdito o empresas de servicios de inversin y despus de tener en cuenta el efecto de la reduccin del riesgo de crdito de conformidad con el Captulo V, no deber superar el 25 por 100 de los recursos propios de la empresa de servicios de inversin. En ningn caso las posiciones podrn superar el cien por cien de los recursos propios de la empresa de servicios de inversin.

3. Las entidades debern respetar en todo momento los lmites fijados en los prrafos anteriores. No obstante, si en algn caso excepcional las posiciones superasen dichos lmites, la entidad deber informar el valor de la posicin inmediatamente a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, que podr conceder, si as lo justifican las circunstancias, un perodo de tiempo limitado para atenerse a los lmites indicados.

26. Se modifica el contenido del nmero 1 del artculo 145 sobre excepciones a los lmites de grandes riesgos.

Artculo 145. Excepciones a los lmites.

1. Los lmites establecidos en el artculo 144 anterior no sern de aplicacin a los siguientes conceptos:

a) Los activos que constituyan crditos sobre administraciones centrales o bancos centrales que, sin garanta, recibiran una ponderacin nula de riesgo (del 0 por 100) con arreglo al captulo III sobre riesgo de crdito.

b) Los activos que constituyan crditos sobre organizaciones internacionales o bancos multilaterales de desarrollo que, sin garanta, recibiran una ponderacin nula de riesgo (del 0 por 100) con arreglo al captulo III sobre riesgo de crdito.

c) Los activos que constituyan crditos expresamente garantizados por administraciones centrales, bancos centrales, organizaciones internacionales, bancos multilaterales de desarrollo o entidades del sector pblico, cuando los crditos sin garanta sobre la entidad que proporciona la garanta obtendran una ponderacin nula de riesgo (del 0 por 100) con arreglo al captulo III sobre riesgo de crdito.

d) Otras posiciones contradas sobre, o garantizadas por administraciones centrales, bancos centrales, organizaciones internacionales, bancos multilaterales de desarrollo o entidades del sector pblico, cuando los crditos sin garanta sobre la entidad que proporciona la garanta obtendran una ponderacin nula de riesgo (del 0 por 100) con arreglo captulo III sobre riesgo de crdito.

e) Los activos que constituyan crditos u otras posiciones as como posiciones garantizadas por administraciones regionales o autoridades locales de los Estados miembros, si dichos crditos recibiesen una ponderacin de riesgo del 0 por 100 con arreglo a lo previsto en el mtodo estndar del captulo III de esta Circular.

f) Con excepcin de la partidas que formen parte de los recursos propios se exceptuaran de su consideracin como grandes riesgos a las posiciones que se mantengan frente a su matiz, filial o filial de su empresa matriz y se cumplan las condiciones previstas en el nmero 4 del artculo 7 de esta Circular. Igualmente, las posiciones que se mantengan frente a entidades que formen parte del mismo sistema institucional de proteccin, con la excepcin de la partidas que formen parte de los recursos propios, que cumplan las condiciones previstas en el nmero 4 del artculo 32.

g) Los activos y otras posiciones garantizados mediante una garanta real consistente en un depsito en efectivo constituido en la entidad acreedora o en una entidad que sea la empresa matriz o una filial de la entidad acreedora.

h) Los activos y otras posiciones garantizados mediante una garanta real consistente en valores representativos de depsitos emitidos por una entidad de crdito que sea empresa matriz o filial de la entidad acreedora y depositada en cualquiera de ellas.

i) Los bonos garantizados definidos en el captulo III sobre riesgo de crdito.

j) los activos que constituyan crditos frente a administraciones regionales o autoridades locales de los Estados miembros, si dichos crditos recibiesen una ponderacin de riesgo del 20 por 100 con arreglo a lo previsto en el mtodo estndar del Captulo III, y otras posiciones frente a dichas administraciones regionales o autoridades locales o garantizadas por ellas, si los crditos frente a las mismas recibiesen una ponderacin de riesgo del 20 por 100 con arreglo al mencionado mtodo estndar del Captulo III.

k) no obstante lo dispuesto en la letra f) del presente artculo, las posiciones, incluidas las participaciones o cualquier otro tipo de posicin, asumidas por una entidad frente a su empresa matriz, a las dems filiales de la empresa matriz o a sus propias filiales, siempre y cuando dichas empresas estn incluidas en la supervisin en base consolidada a que est sometida la propia entidad, de conformidad con la presente Circular o con normas equivalentes vigentes en un tercer pas; las posiciones que no cumplan estos criterios, estn o no exentas del artculo 144, se considerarn posiciones frente a terceros.

l) los activos que constituyan crditos u otras posiciones, incluidas las participaciones o cualquier otro tipo de posicin, frente a entidades de crdito regionales o centrales a las que, en virtud de disposiciones legales o estatutarias, la entidad est asociada dentro de una red, y a las que, en aplicacin de dichas disposiciones, corresponda efectuar la compensacin de los activos lquidos dentro de dicha red.

m) los activos que constituyan crditos u otras posiciones frente a entidades de crdito asumidas por entidades que operen en condiciones no competitivas otorgando prstamos al amparo de programas legislativos o de sus estatutos a fin de fomentar sectores econmicos especficos, bajo alguna forma de supervisin pblica y con restricciones sobre el uso de los prstamos, siempre que las exposiciones correspondientes se deriven de los prstamos de este tipo transmitidos a los beneficiarios a travs de otras entidades.

n) los activos que constituyan crditos u otras posiciones frente a instituciones, a condicin de que estas exposiciones no representen fondos propios de dichas instituciones, no se prolonguen ms all del siguiente da hbil y no estn denominadas en una de las principales monedas comerciales.

o) los activos que constituyan crditos sobre los bancos centrales en forma de reservas mnimas exigidas que se posean en dichos bancos centrales, denominados en su moneda nacional.

o bis) los activos que constituyan crditos sobre las administraciones centrales en forma de requisitos legales en materia de liquidez que se posean en valores estatales y que estn denominados y financiados en su moneda nacional, a condicin de que, la evaluacin crediticia de estas administraciones centrales, asignada por una ECAI reconocida, sea equivalente al grado de inversin.

p) Los saldos disponibles que puedan cancelarse libre y unilateralmente por la entidad.

q) El 100 por 100 de los crditos y posiciones que se mantengan frente a sistemas o cmaras de compensacin y liquidacin, frente a cualquier otro mecanismo equivalente a los anteriores o frente mercados reconocidos.

r) Los riesgos de las entidades contrados frente a la matriz u otras entidades extranjeras del grupo de la matriz, siempre que la entidad o grupo consolidable espaol quede sujeta a la supervisin consolidada del grupo extranjero y la entidad dominante est autorizada en un pas de la Unin Europea o de otros pases cuya regulacin en materia de grandes riesgos haya sido considerada como equivalente por la Comisin Nacional del Mercado de Valores. La consideracin de equivalencia se realizar previa solicitud motivada por la entidad dominante del grupo extranjero a la que pertenezca.s) Las posiciones mantenidas en fondos y sociedades de inversin colectiva de carcter financiero autorizados de acuerdo con lo previsto en la Directiva 85/611/CEE del Consejo, de 20 de diciembre de 1985, por la que se coordinan las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas sobre determinados organismos de inversin colectiva en valores mobiliarios, as como en otros fondos o sociedades de inversin no armonizados que por sus caractersticas de diversificacin puedan considerarse equivalentes a los anteriores.

Los importes recibidos a travs de un bono con vinculacin crediticia emitido por la entidad, as como los prstamos y depsitos de una contraparte a la entidad sujetos a un acuerdo de compensacin de operaciones de balance se considerarn contemplados en la letra g.

Para el reconocimiento de las coberturas del riesgo de crdito mediante garantas reales o personales estas debern cumplir con los requisitos previstos en el captulo V de, sobre tcnicas de reduccin del riesgo de crdito, de esta Circular.

Cuando un tercero garantice una posicin respecto de una persona o grupo, o dicha posicin est garantizada por una garanta real en valores emitidos por un tercero en las condiciones definidas en la letra m, podrn considerar que dicha posicin se asume sobre el tercero y no sobre el cliente, si la posicin cuenta con una garanta real.

Cuando una entidad est eximida, de manera individual o consolidada, del cumplimiento de las obligaciones impuestas en este captulo, debern tomarse las medidas oportunas que garanticen una distribucin de riesgos apropiada dentro del grupo.

27. Se aade un nuevo nmero 2 al artculo 145.

2. Cuando una posicin frente a un cliente est garantizada por un tercero o por una garanta real emitida por un tercero, la entidad podr:

a) Considerar que la fraccin de la posicin que est garantizada se asume frente al garante y no frente al cliente, siempre que a la posicin no garantizada frente al garante corresponda una ponderacin de riesgo igual o inferior a la que corresponda a la posicin no garantizada frente al cliente con arreglo al mtodo estndar previsto en el captulo III.

b) Considerar que la fraccin de la posicin que est cubierta por el valor de mercado de una garanta real reconocida se asume frente al tercero y no frente al cliente, siempre que la exposicin est cubierta por una garanta real y que a la fraccin que goce de la cobertura corresponda una ponderacin de riesgo igual o inferior a la que corresponda a la posicin no garantizada frente al cliente con arreglo al mtodo estndar previsto en el captulo III.

Las entidades no aplicarn el enfoque contemplado en la letra b) anterior en los casos en que exista desfase entre el vencimiento de la posicin y el vencimiento de la cobertura del riesgo de crdito.

A efectos del presente Captulo, las entidades podrn aplicar tanto el Mtodo amplio para las garantas reales de naturaleza financiera como el enfoque previsto en la letra b) anterior nicamente en los casos en que est permitido el recurso tanto al Mtodo amplio como al Mtodo simple para las garantas reales de naturaleza financiera a efectos de las exigencias de recursos propios por riesgo de crdito.

28. Se modifica el nmero 1 del artculo 146.

1. Las empresas de servicios de inversin, y las restantes entidades que de conformidad con lo dispuesto en esta Circular presten servicios de inversin, dispondrn de slidos procedimientos de gobierno corporativo, proporcionales conforme al carcter, escala y complejidad de los servicios de inversin que presten, y que incluyan una estructura organizativa clara, con lneas de responsabilidad bien definidas, transparentes y coherentes, procedimientos eficaces de identificacin, gestin, control y comunicacin de los riesgos a los que est o pueda estar expuesta, mecanismos adecuados de control interno, incluidos procedimientos administrativos y contables adecuados, as como polticas y prcticas de remuneracin que sean compatibles y promuevan una gestin adecuada y eficaz del riesgo.

29. Se aade un nuevo artculo 146 bis sobre requisitos en materia de remuneraciones.

Artculo 146 bis. Requisitos en materia de remuneraciones.

1. De acuerdo con lo previsto en el artculo 70.bis de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores y con lo dispuesto en los artculos 116 y 117 del Real Decreto 216/2008, de 15 de febrero, de recursos propios de las entidades financieras, los grupos de empresas de servicios de inversin, as como las empresas de servicios de inversin no integradas en un grupo, debern remitir a la Comisin Nacional del Mercado de Valores con carcter anual, una lista indicando las categoras de empleados cuyas actividades profesionales inciden de manera significativa en el perfil de riesgo de la entidad o grupo, indicando el rea de negocio implicada. A estos efectos se considerarn las categoras de consejeros y personal que se recogen en la gua sobre prcticas y polticas de remuneracin elaborada por el Comit Europeo de Supervisores Bancarios, de 10 de diciembre de 2010 (actualmente European Banking Authority, cuya gua se denomina Guidelines on Remuneration Policies and Practices) y que, salvo que pueda demostrarse que no tienen capacidad para modificar de forma material el perfil de riesgo de la entidad, sern las siguientes: miembros del consejo de administracin, alta direccin, personal responsable de las funciones de control, otras personas que asuman riesgos, de forma individual o colectiva, que puedan ejercer influencia en el perfil de riesgo de la entidad, y cualquier otra persona cuya remuneracin total se asimile a la de la alta direccin o de las personas con capacidad para asumir riesgos mencionadas anteriormente.

Igualmente, con la misma periodicidad y en las mismas condiciones y fechas previstas en el prrafo anterior, los grupos de empresas de servicios de inversin, as como las empresas de servicios de inversin no integradas en un grupo, debern comunicar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores el nmero de personas y una breve descripcin de la actividad que desarrollan tales personas, cuya remuneracin total supere 1 milln de euros. A estos efectos deber considerarse cualquier tipo de remuneracin, debiendo detallarse, al menos, los siguientes conceptos:

a) Retribucin fija.

b) Retribucin variable.

c) Cantidades satisfechas mediante la entrega de instrumentos financieros o valores.

d) Cantidades aportadas o dotadas a planes o fondos de pensiones o, es su caso, a otros vehculos de idntico fin.

e) Otros conceptos retributivos.

A los efectos de remisin de la informacin descrita en los prrafos precedentes de este nmero se utilizarn los modelos RM 1, RM 2 y RM 3 previstos en el anexo I de esta Circular. En los casos en los que una misma persona perciba remuneraciones de distintas entidades del grupo la informacin que debe comunicarse a la Comisin Nacional del Mercado de Valores en los mencionados estados ser la agregada de todas las remuneraciones satisfechas por el grupo para cada uno de los conceptos incluidos en los estados.

2. Los grupos de empresas de servicios de inversin, as como las empresas de servicios de inversin no integradas en ellos, que remuneren a sus empleados con cantidades variables en funcin de resultados, rendimientos u objetivos que impliquen la asuncin de riesgos por la entidad debern tener un comit de remuneraciones, siempre que de acuerdo con el principio de proporcionalidad resulte conforme al carcter, tamao, organizacin interna, escala y complejidad de los servicios de inversin que presten.

El comit de remuneraciones tendr una composicin que le permita ejercer un juicio competente e independiente de las polticas y prcticas de remuneracin y de los incentivos creados para gestionar el riesgo, el capital y la liquidez.

El comit de remuneraciones se encargar de la preparacin de las decisiones relativas a las remuneraciones, incluidas las que tengan repercusiones para el riesgo y la gestin de riesgos de la entidad de que se trate y que deber adoptar el consejo de administracin en su funcin supervisora. El presidente y los miembros del comit de remuneraciones sern miembros del consejo de administracin que no desempeen funciones ejecutivas en la entidad de que se trate. Al preparar las decisiones, el comit de remuneraciones tendr en cuenta los intereses a largo plazo de los accionistas, los inversores y otras partes interesadas en la entidad.

Para la aplicacin del principio de proporcionalidad de las obligaciones que en materia de remuneraciones establecen los artculos 116 y 117 del Real Decreto 216/2008, las entidades podrn utilizar la gua sobre prcticas y polticas de remuneracin elaborada por el Comit Europeo de Supervisores Bancarios, de 10 de diciembre de 2010, mencionada en el nmero 1 de este artculo, u otras que puedan sustituirla con posterioridad a sta.

30. Se modifican las letras c) y f) y insertndose nuevos prrafos en la letra c) relativa al riesgo de liquidez, ambas letras del nmero 5 del artculo 148 sobre poltica de gestin de riesgos.

c) Riesgo de liquidez: debern contar con polticas y procedimientos para la identificacin, medicin, gestin y seguimiento del riesgo de liquidez sobre un conjunto adecuado de horizontes temporales, incluido el intrada, con objeto de garantizar que las entidades mantienen un ‟colchn” de liquidez de nivel apropiado. Debern analizarse posibles escenarios de tensin y revisarse peridicamente, disponiendo de procedimientos de emergencia para afrontar posibles crisis de liquidez. En particular, las entidades cumplirn con los requerimientos de liquidez previstos en la Circular 7/2008 de la CNMV sobre normas contables, cuentas anuales y estados de informacin reservada de las empresas de servicios de inversin, sociedades gestoras de instituciones de inversin colectiva y sociedades gestoras de entidades de capital riesgo.

Las estrategias, polticas, procedimientos y sistemas previstos en el prrafo anterior debern ser proporcionales a la complejidad, el perfil de riesgo y el mbito de actividad de la entidad, con el adecuado nivel de tolerancia al riesgo fijado por el Consejo de Administracin, reflejando la importancia de la entidad en cada uno de los estados miembros en los que ejerza su actividad. Las entidades comunicarn la tolerancia al riesgo de todas las lneas de negocio pertinentes.

Las entidades desarrollarn metodologas orientadas a la identificacin, medicin, gestin y seguimiento de las posiciones de financiacin. Estas metodologas englobarn los flujos materiales de tesorera, actuales y previstos, de activos, pasivos y partidas de las cuentas de orden, incluidos los pasivos contingentes, ya sea de forma directa o derivados de ellos. Igualmente, se deber valorar la posible incidencia del riesgo de reputacin.

Las entidades establecern una distincin entre los activos pignorados y los activos libres de cargas de los que pueda disponerse en todo momento, especialmente en las situaciones de urgencia. Tomarn asimismo en consideracin la persona jurdica en la que estn radicados los activos, el pas en el que estn registrados legalmente los activos ya sea en un registro o en una cuenta, as como su elegibilidad, y efectuarn un seguimiento de la forma en que los activos pueden movilizarse de manera oportuna.

Las entidades tomarn asimismo en consideracin las limitaciones legales, reglamentarias u operativas a las posibles transferencias de liquidez, de activos libres de cargas y deudas entre entidades, tanto en el interior como fuera del espacio econmico europeo.

Las entidades estudiarn distintas herramientas de reduccin del riesgo de liquidez, en particular un sistema de lmites y colchones de liquidez que permitan afrontar diversas situaciones de tensin, y una estructura de financiacin y un acceso a fuentes de financiacin adecuadamente diversificados. Estas medidas se sometern a revisin peridicamente.

Se estudiarn escenarios alternativos en relacin con las posiciones de liquidez y los factores reductores de riesgo y se revisarn peridicamente los supuestos en los que se basen las decisiones relativas a la posicin de financiacin. A tal efecto, los escenarios alternativos contemplarn, en particular, las partidas de las cuentas de orden y otros pasivos contingentes, incluidos los de entidades especializadas en titulizaciones u otras entidades con fines especiales, en relacin con las cuales la entidad acte en calidad de patrocinadora o proporcione un apoyo significativo en trminos de liquidez.

Las entidades analizarn los efectos potenciales de escenarios alternativos, bien circunscritos a la propia entidad, bien extensivos a todo el mercado o una combinacin de ambos. Se tomarn en consideracin diferentes horizontes temporales y condiciones con distintos grados de tensin.

Las entidades ajustarn sus estrategias, polticas internas y lmites en relacin con el riesgo de liquidez y elaborarn planes de emergencia efectivos, atendiendo a los resultados de los escenarios alternativos a que se refiere el prrafo anterior.

Para hacer frente a las posibles crisis de liquidez, las entidades se dotarn de planes de emergencia en los que se establezcan estrategias adecuadas, junto a las oportunas medidas de aplicacin, con objeto de subsanar posibles dficits de liquidez. Estos planes se pondrn a prueba peridicamente, se actualizarn en funcin de los resultados de los escenarios alternativos previstos los prrafos anteriores, y se comunicarn a la alta direccin y sometern a su aprobacin, de modo que las polticas y procedimientos internos puedan adaptarse segn corresponda.

f) Riesgo de crdito, contraparte, residual y de titulizacin: las entidades debern contar con polticas y procedimientos slidos y bien definidos para aprobar, modificar o renovar la posible concesin de financiacin, as como para controlar valorar y gestionar la financiacin previamente concedida. Los riesgos derivados de operaciones de titulizacin en las que la entidad acta como inversora, patrocinadora, u originadora, incluidos los riesgos de reputacin, como los que se producen en relacin con estructuras o productos complejos, se valorarn y controlarn mediante las polticas y procedimientos adecuados para asegurarse, en particular, que el contenido econmico de la operacin quede plenamente reflejado en las decisiones de evaluacin y gestin del riesgo. Cuando las entidades hayan hecho uso de tcnicas para reducir o mitigar el riesgo de crdito debern evaluar la posibilidad de que stas sean menos efectivas de lo esperado.

31. Se aade un nuevo nmero 11 bis al artculo 153 sobre informacin al mercado, Informe sobre solvencia, y un nuevo nmero 13, con el siguiente contenido:

11.bis Las entidades debern cumplir los requisitos establecidos en el presente nmero de una manera que sea apropiada a su tamao, su organizacin interna y a la naturaleza, el alcance y la complejidad de sus actividades.

A estos efectos, para las categoras de personal cuyas actividades profesionales incidan de manera importante en su perfil de riesgo, la entidad facilitar al pblico, en el informe sobre solvencia, la informacin sobre su poltica y sus prcticas de remuneracin que se recoge en el nmero 13 de este artculo.

Igualmente, las entidades debern incorporar al informe sobre solvencia la informacin cuantitativa a que se refiere el nmero 13 de este artculo tambin para las personas que efectivamente dirigen la actividad de la entidad.

13. Las entidades debern hacer pblica, con los requisitos de los artculos anteriores de este captulo, la siguiente informacin sobre su poltica y sus prcticas de remuneracin:

a) Informacin sobre el proceso de decisin seguido para establecer la poltica de remuneracin, aportando, en su caso, informacin sobre la composicin y el mandato del comit de remuneracin, el consultor externo a cuyos servicios se haya recurrido para establecer dicha poltica, y el papel desempeado por los interesados.

b) Informacin sobre la relacin entre la remuneracin y los resultados, o en su caso, evaluacin del desempeo.

c) Las caractersticas ms importantes de la concepcin del sistema de remuneracin, especificando la informacin sobre los criterios aplicados en la evaluacin de los resultados o el desempeo y su ajuste en funcin del riesgo, la poltica de diferimiento y los criterios de adquisicin.

d) Informacin sobre los criterios en materia de resultados o evaluacin del desempeo en que se basa el derecho a recibir acciones, opciones o a los componentes variables de la remuneracin.

e) Los principales parmetros y la motivacin de los posibles planes de remuneracin variable y otras ventajas no pecuniarias.

f) Informacin cuantitativa agregada sobre las remuneraciones, desglosada por mbito de actividad.

g) Informacin cuantitativa agregada sobre las remuneraciones, desglosada por altos directivos y empleados cuyas actividades inciden de manera importante en el perfil de riesgo de la entidad, con indicacin de:

i. Las cuantas de la remuneracin para el ejercicio financiero, divididas en remuneracin fija y variable, y el nmero de beneficiarios

ii. Las cuantas y la forma de la remuneracin variable, divididas en prestaciones pecuniarias, acciones, instrumentos vinculados a las acciones y de otro tipo.

iii. Los importes de las remuneraciones diferidas pendientes de pago, desglosados por partes atribuidas y no atribuidas.

iv. Las cuantas de la remuneracin diferida concedida durante el ejercicio financiero, pagadas y reducidas mediante ajustes por resultados.

v. Los pagos por nueva contratacin e indemnizaciones por despido efectuados durante el ejercicio financiero, y el nmero de beneficiarios de dichos pagos.

vi. Las cuantas de las indemnizaciones por despido concedidas durante el ejercicio financiero, el nmero de beneficiarios y el importe mximo de este tipo de pagos abonado a una sola persona.

32. Se modifica la redaccin de la letra f) del nmero 12 Artculo 153, sobre informacin al mercado, informe sobre solvencia, de la siguiente forma:

f) Recursos propios: Las entidades divulgarn la siguiente informacin relativa a sus recursos propios:

i. Informacin sumaria sobre las principales caractersticas de todos los elementos de los recursos propios y sus componentes, con inclusin de los instrumentos a que se refiere la letra c bis) del artculo 3, los instrumentos en relacin con los cuales las disposiciones prevean un incentivo a su reembolso por la entidad, y los instrumentos sujetos a lo dispuesto en el nmero 6 del artculo 6 o que no cumplan los requisitos del nmero 7 del mismo artculo 6.

ii. El importe de los recursos propios bsicos, indicando de forma independiente todos los elementos y deducciones.

iii. La cantidad total de recursos propios complementarios, y de recursos propios segn la definicin alternativa de los mismos.

iv. Deducciones de los recursos propios bsicos y complementarios, con indicacin independiente de las prdidas esperadas deducidas de las provisiones y ajustes de valor practicados.

v. Recursos propios admisibles totales, netos de deducciones y sujetos a los lmites de cmputo sobre los recursos propios bsicos, de segunda y tercera categora.

33. Se modifican las letras o) y p) del nmero 12 del artculo 153 sobre informacin al mercado. Informe sobre solvencia.

o) Riesgo de cartera de negociacin, tipo de cambio y materias primas: las entidades que calculen sus exigencias de recursos propios por riesgo de posicin, liquidacin y riesgo de contraparte en la cartera de negociacin, as como por riesgo de tipo de cambio y sobre materias primas, divulgarn por separado estas exigencias para cada riesgo mencionado. Adems, las exigencias de recursos propios por riesgo de tipo de inters especfico de posiciones de titulizacin se divulgarn por separado.

p) Riesgo de cartera negociacin: modelos internos. Cada entidad divulgar la siguiente informacin para el clculo de sus exigencias de recursos propios, de conformidad con los modelos internos previstos en los artculos 26 a 28:

i. Para cada subcartera cubierta:

– Las caractersticas de los modelos utilizados.

– En relacin con las exigencias de capital en virtud de los nmeros 7 y 8 del artculo 27 independientemente, los mtodos utilizados y los riesgos calculados mediante el uso de un modelo interno, con descripcin del mtodo aplicado por la entidad para determinar los horizontes de liquidez, los mtodos utilizados para lograr que el clculo del capital sea coherente con el preceptivo criterio de solidez y los mtodos seguidos para validar el modelo.

– Una descripcin de las pruebas de solvencia aplicadas a la subcartera.

– Una descripcin de los mtodos utilizados para realizar el back-testing y validar la fiabilidad y coherencia de los modelos internos y de los procesos de modelizacin.

ii. El alcance de la aceptacin por parte de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

iii. Descripcin de los niveles y las metodologas de cumplimiento de los criterios establecidos en el artculo 27 de esta Circular.

iv. El importe mximo, mnimo y medio correspondiente a:

– El valor en riesgo diario durante el perodo de referencia y al final de este.

– El valor en riesgo en situacin de tensin durante el perodo de referencia y al final de este.

– Las exigencias de capital en virtud de los puntos nmeros 7 y 8 del artculo 27 independientemente, durante el perodo de referencia y al final de este.

v. La cuanta del capital en virtud de los nmeros 7 y 8 del artculo 27 independientemente, junto con el horizonte de liquidez medio ponderado para cada subcartera cubierta.

vi. Una comparacin del valor en riesgo diario al cierre de la jornada con las variaciones de un da del valor de la cartera al trmino del siguiente da hbil, junto con un anlisis de todo exceso importante durante el perodo de referencia.

34. Se modifica la disposicin transitoria primera. La disposicin tendr la siguiente redaccin:

Los grupos consolidables de empresas de servicios de inversin, del tipo previsto en la letra c) del nmero 4 del artculo 86 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores que a la fecha de entrada en vigor de esta circular tengan ya designada una entidad obligada seguirn considerando a tal entidad como tal a los efectos de la presente circular.

35. Se modifica el nmero 1 del artculo 155 sobre informacin peridica a remitir sobre exigencias de recursos propios, incluyndose los estados referentes a remuneraciones mencionados en el artculo 146 bis y se sustituyen algunos estados ya existentes.

1. Las entidades y sus grupos consolidables sujetas a las exigencias de recursos propios previstos en la presente Circular estarn obligadas a remitir a la Comisin Nacional del Mercado de Valores los estados recogidos en el cuadro siguiente, que les sean de aplicacin, con la periodicidad prevista en citado cuadro.

Estado

Denominacin

Periodicidad

Individual

Consolidado

RP 10

Recursos propios computables.

Mensual.

Semestral.

RP 11

Detalle de solvencia.

n/a.

Semestral.

RP 21

Exigencias de recursos propios por riesgo de crdito, contraparte y entrega. Mtodo estndar.

Trimestral.

Semestral.

RP 22

Exigencias de recursos propios por riesgo de crdito, contraparte y entrega. Mtodo IRB.

Trimestral.

Semestral.

RP 23

Exigencias de recursos propios por riesgo de crdito para posiciones de renta variable. Mtodo IRB.

Trimestral.

Semestral.

RP 24

Exigencias de recursos propios por riesgo de crdito para titulizaciones. Mtodo estndar.

Trimestral.

Semestral.

RP 25

Exigencias de recursos propios por riesgo de crdito para titulizaciones. Mtodo IRB.

Trimestral.

Semestral.

RP 26

Informacin sobre titulizaciones originadas.

Anual.

Anual.

RP 27

Exigencias de recursos propios por riesgo de liquidacin y entrega.

Trimestral.

Semestral.

RP 31

Exigencias de recursos propios por riesgo de posicin en renta fija. Mtodo estndar.

Trimestral.

Semestral.

RP 32

Exigencias de recursos propios por riesgo de posicin en renta variable. Mtodo estndar.

Trimestral.

Semestral.

RP 33

Exigencias de recursos propios por riesgo de tipo de cambio. Mtodo estndar.

Trimestral.

Semestral.

RP 34

Exigencias de recursos propios por riesgo de posicin en materias primas. Mtodo estndar.

Trimestral.

Semestral.

RP 35

Exigencias de recursos propios mediante modelos internos.

Trimestral.

Semestral.

RP 41

Exigencias de recursos propios por riesgo operacional.

Trimestral.

Semestral.

RP 42

Informacin de prdidas operativas por lneas de negocio y tipos de evento.

Trimestral.

Semestral.

RP 43

Informacin de prdidas operativas significativas.

Trimestral.

Semestral.

RP 51

Informacin sobre riesgo de tipo de inters en posiciones ajenas a la cartera de negociacin.

Trimestral.

Semestral.

RP 52

Informacin sobre posiciones sensibles a los tipos de inters en actividades que no sean de la cartera de negociacin.

Trimestral.

Semestral.

RP 53

Informacin sobre opciones de tipo de inters o de cancelacin en actividades que no sean de la cartera de negociacin.

Trimestral.

Semestral.

RP 60

Lmites a los grandes riesgos.

Trimestral.

Semestral.

RP 61

Composicin de los grandes riesgos sujetos a lmite global.

Trimestral.

Semestral.

RP 90

Informacin sobre grupos mixtos.

n/a.

Semestral.

RM 1

Informacin relativa a todos los empleados.

Anual.

Anual.

RM 2

Informacin relativa a los empleados a que se refiere el artculo 146 bis (perfil de riesgo).

Anual.

Anual.

RM 3

Informacin sobre las personas cuyas remuneraciones superaron un milln de euros en el ao.

Anual.

Anual.

Con independencia de lo previsto en el nmero 2 de este artculo, los estados RM1, 2 y 3 debern remitirse anualmente en la misma fecha que los estados de solvencia RP correspondientes al cierre de mayo de cada ejercicio.

El contenido de los estados reservados recogidos en el cuadro anterior se ajustar al de los modelos incluidos en el anexo I de la presente Circular.

Norma 2. Modificaciones de la Circular 7/2008, de 26 de noviembre, de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, sobre normas contables, cuentas anuales y estados de informacin reservada de las Empresas de Servicios de Inversin, Sociedades Gestoras de Instituciones de Inversin Colectiva y Sociedades Gestoras de Entidades de Capital-Riesgo.

1. Se modifica la norma 1. relativa al mbito de aplicacin que quedar redactada de la siguiente forma:

Norma 1. mbito de aplicacin.

1. La presente Circular ser de aplicacin a los siguientes tipos de entidades:

a) Las empresas de servicios de inversin definidas en el artculo 64 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores y sus correspondientes grupos consolidables, tal como se definen en el artculo 86 de la mencionada Ley (en adelante ESI o grupos de ESI, respectivamente) y en sus desarrollos reglamentarios.

b) Las sociedades gestoras de instituciones de inversin colectiva (en adelante SGIIC) tal como se definen en el artculo 40 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva.

c) Las sociedades gestoras de entidades de capital riesgo (en adelante, SGECR) tal como se definen en el artculo 40 de la Ley 25/2005, de 24 de noviembre, reguladora de las entidades de capital-riesgo y sus sociedades gestoras.

2. La Circular no ser de aplicacin a las siguientes entidades:

a) Las SGIIC y SGECR que formen parte un grupo consolidable distinto de los grupos de empresas de servicios de inversin se ajustarn a lo previsto en el Cdigo de Comercio, Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital y Plan General de Contabilidad o la normativa especfica que les resulte aplicable a los efectos de presentacin de cuentas anuales consolidadas.

b) Las empresas de asesoramiento financiero definidas en el Real Decreto 217/2008, de 15 de febrero, sobre el rgimen jurdico de las empresas de servicios de inversin y dems entidades que prestan servicios de inversin y por el que se modifica parcialmente el Reglamento de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva, aprobado por el Real Decreto 1309/2005, de 4 de noviembre, se ajustarn a lo a lo previsto en el Cdigo de Comercio, Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital y Plan General de Contabilidad a los efectos de presentacin de cuentas anuales individuales. No obstante lo anterior, la norma 6. ser de aplicacin a las mencionadas empresas de asesoramiento financiero que sean personas jurdicas.

c) Las entidades rectoras de los sistemas multilaterales de negociacin a que se refiere el artculo 118 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores que estn operados por una empresa de servicios de inversin cuyo objeto principal sea regir un sistema multilateral de negociacin cuando la mayor parte de su negocio y la parte ms significativa de sus ingresos y gastos procedan de la operativa de ese sistema.

d) Las sociedades que tengan la titularidad de todas las acciones de una sociedad rectora de un mercado secundario oficial, distinto del de Deuda Pblica en Anotaciones, o de una entidad rectora de un sistema multilateral de negociacin, cuando su actividad u objeto principal sea la tenencia de esas acciones y la parte ms significativa de sus ingresos procedan de esa actividad.

e) Las entidades referidas en los apartados c) y d) anteriores, se ajustarn a lo previsto en la Circular, de la CNMV, sobre normas contables, estados de informacin reservada y pblica, cuentas anuales y auditora de la Sociedad de Bolsas, la Sociedad de Sistemas, las Sociedades Rectoras de los mercados oficiales de futuros y opciones y otras Sociedades Rectoras de un mercado secundario oficial distinto del de Deuda Pblica en Anotaciones.

2. Se modifica el nmero 1 de la norma 2. relativa a las normas de contabilidad aplicables que quedar redactado de la siguiente forma:

1. Las normas contenidas en esta Circular constituyen el desarrollo y adaptacin a las ESI, SGIIC y SGECR de la regulacin contable establecida en el Cdigo de Comercio, la Ley de Sociedades de Capital, Plan General de Contabilidad y la normativa legal especfica que, en su caso, sea de aplicacin a dichas entidades.

Para las cuestiones que no estn especficamente reguladas por esta Circular, se aplicar la Circular 4/2004, de 22 de diciembre, del Banco de Espaa sobre Normas de informacin financiera pblica y reservada y en su defecto se aplicarn las normas contables espaolas vigentes, siempre que sean compatibles con los criterios generales establecidos en el Captulo Primero.

Cuando una cuestin no est regulada en la normativa contable espaola, se tendrn en cuenta los criterios establecidos en las normas internacionales de informacin financiera adoptadas como Reglamentos de la Comisin Europea en vigor. Dichos criterios tambin se utilizarn como subsidiarios de las normas de este captulo siempre que sean compatibles con stas.

3. Se modifica la norma 5. relativa a las cuentas anuales consolidadas que quedar redactada de la siguiente forma:

Norma 5. Cuentas anuales consolidadas.

1. Las cuentas anuales consolidadas son los estados financieros de un grupo de entidades, presentadas como si se tratase de una sola unidad econmica y formuladas, una vez realizados los ajustes necesarios, aplicando criterios homogneos de reconocimiento y valoracin establecidos en esta Circular.

2. Los grupos consolidables de empresas de servicios de inversin son aquellos en los que existe unidad de decisin bien porque se d una situacin de control, o bien, porque existan actuaciones sistemticas en concierto, tal como se indica en el artculo 86 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores y sus desarrollos reglamentarios.

3. Los grupos mencionados en el apartado anterior tendrn la obligacin de formular sus cuentas anuales consolidadas en los trminos previstos en la presente Circular. En lo no previsto se atender a lo dispuesto en el nmero 1 de la norma 2 de esta Circular.

4. La obligacin de formular cuentas anuales consolidadas, contemplada en la presente norma, no eximir a ninguna de las entidades integrantes del grupo consolidable de formular sus propias cuentas anuales individuales, dentro de los plazos establecidos al efecto por la legislacin que en cada momento resulte aplicable a cada una de ellas.

5. No obstante lo dispuesto en apartados anteriores, los grupos consolidables de ESI que no deban cumplir sus obligaciones de determinacin de recursos propios en base consolidada, como aquellos grupos que cumplan los requisitos previstos en el apartado 2 del artculo 43 del Cdigo de Comercio, no estarn obligadas a remitir las cuentas anuales y el informe de gestin consolidados a la CNMV, sin perjuicio de cumplir con las obligaciones contables que les sean de aplicacin segn lo previsto en la legislacin mercantil.

6. La Comisin Nacional del Mercado de Valores decidir, en los casos siguientes, cmo debe efectuarse la consolidacin:

a) cuando una empresa de servicios de inversin ejerza, en opinin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, una influencia significativa en una o varias empresas de servicios de inversin o entidades financieras, sin poseer sin embargo una participacin u otros vnculos de capital en estas entidades; y,

b) cuando dos o ms empresas de servicios de inversin o entidades financieras se encuentren bajo direccin nica, sin que sta deba haber sido establecida por contrato o por medio de clusulas estatutarias.

En particular, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr permitir o prescribir la utilizacin de los mtodos previstos en la Circular 7/2008, de la CNMV sobre normas contables, cuentas anuales y estados de informacin reservada de las empresas de servicios de inversin, sociedades gestoras de instituciones de inversin colectiva y sociedades gestoras de entidades de capital riesgo.

7. La entidad obligada de un grupo consolidable de ESI ser la definida como tal en el nmero 4 del artculo 86 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

4. Se modifica el nmero 3 de la norma 6 relativa a la rendicin y publicidad de las cuentas anuales que quedar redactado de la siguiente forma:

3. La moneda de presentacin de las cuentas anuales, individuales y consolidadas, de las entidades espaolas ser el euro y los importes se expresarn en euros con dos decimales; no obstante lo anterior, podrn expresarse los valores en miles de euros cuando la magnitud de las cifras as lo aconseje, debiendo indicarse esta circunstancia en las cuentas anuales.

5. Se da nueva redaccin a nmero 2 de la norma 7. relativa a informacin pblica.

2. Las ESI y sus grupos consolidables remitirn semestralmente a la CNMV el balance y la cuenta de prdidas y ganancias y, anualmente, el estado de cambios en el patrimonio neto y el estado de flujos de efectivo, en su caso, ajustados respectivamente, a los modelos contenidos tanto en el anexo I como en el anexoII.

6. Se da nueva redaccin al apartado Aspectos relacionados con el uso del valor razonable en las combinaciones de negocios de la norma 16. –Consideraciones relativas al valor razonable– que queda redactado como sigue:

C) Aspectos relacionados con el uso del valor razonable en las combinaciones de negocios.

El valor razonable de los activos adquiridos y pasivos asumidos en la fecha en que se produzca una combinacin de negocios se estimar conforme a lo dispuesto en la norma 41. de esta Circular.

7. Se da nueva redaccin a la letra a) del nmero 7 de la norma 17. –Operaciones en moneda extranjera– que queda redactado del siguiente modo:

a) Todas las diferencias de cambio que surjan al convertir o liquidar las partidas monetarias se registrarn en resultados como ganancias o prdidas del periodo. En las cuentas anuales consolidadas, las diferencias de cambio que surjan de partidas monetarias que forman parte integral de una inversin en una entidad extranjera se tratarn conforme a lo dispuesto en la norma 41. de esta Circular.

8. Se da nueva redaccin al primer prrafo de la letra a) del nmero 8 de la norma 20. –Instrumentos financieros– que queda redactado del siguiente modo:

a) Las participaciones en entidades dependientes, multigrupo y asociadas se tratarn de acuerdo con lo previsto en la norma 41. de esta Circular. En las cuentas anuales individuales, estas inversiones se registrarn por su coste de adquisicin y debern efectuarse las correcciones valorativas necesarias por deterioro siempre que exista evidencia objetiva de que el valor en libros de una inversin no ser recuperable.

9. Se da nueva redaccin a la letra c) del nmero 9 de la norma 25. –Coberturas contables– que queda redactado del siguiente modo:

c) Coberturas de inversiones netas en un negocio en el extranjero. Son las que cubren el riesgo de cambio de las inversiones en entidades dependientes, asociadas, negocios conjuntos y sucursales de la entidad que informa cuyas actividades estn basadas o se llevan a cabo en un pas diferente o en una moneda funcional distinta a los de la entidad que informa.

10. Se da nueva redaccin al nmero 8 del apartado B) de la norma 29. –Activos intangibles– que queda redactado como sigue:

8. El fondo de comercio es un activo que representa beneficios econmicos futuros, que no son identificables ni reconocibles de forma separada o individual, surgidos de otros elementos adquiridos como consecuencia de una combinacin de negocios. Cuando proceda reconocer un fondo de comercio, ste se reconocer y medir de acuerdo con lo previsto en la Norma 41. de esta Circular.

11. Se da nueva redaccin al prrafo tercero del nmero 9 del apartado C) de la norma 29. –Activos intangibles– que queda redactado como sigue:

Los activos intangibles adquiridos en una combinacin de negocios, se reconocern, de acuerdo con lo establecido en la norma 41. de esta Circular.

12. La norma 30. –Deterioro de activos no financieros– queda modificada como sigue:

Uno. Se da nueva redaccin al apartado A) que queda redactado como sigue:

A) Definiciones e identificacin de activos deteriorados.

1. Esta Norma se aplicar a los todos los activos materiales e intangibles, incluido el fondo de comercio, al evaluar su posible deterioro y, en su caso, determinar y reconocer la prdida de valor. Para ello, la entidad deber tener en cuenta, adems de los conceptos definidos en las normas 14. y 15. de esta Circular, el significado de los activos comunes para determinar el deterioro de una unidad generadora de efectivo. A estos efectos se entiende por activos comunes aquellos activos, diferentes del fondo de comercio, que contribuyen a generar flujos de efectivo futuros de dos o ms unidades generadoras de efectivo, tales como la sede central o el centro de proceso de datos de la entidad.

2. La entidad valorar, en cada fecha a la que se refieran los estados financieros, si existen indicios de que algn activo pudiera estar deteriorado y, en ese caso, estimar su importe recuperable tal como se define en la Norma 14. de esta Circular. Al evaluar la posible existencia de deterioro, debern considerarse tanto los indicios internos como externos, entre otros: disminuciones significativas en el valor de mercado del activo; evidencia de la obsolescencia del elemento; incrementos en los tipos de inters de mercado que puedan afectar materialmente al importe recuperable del activo; informes internos que indican que el rendimiento del activo ser inferior al esperado; y cambios significativos durante el periodo con efectos adversos en el entorno econmico, legal o tecnolgico del mercado donde opere la entidad o al que est vinculado el activo.

3. En cualquier caso, la entidad someter anualmente el fondo de comercio adquirido en una combinacin de negocios al anlisis de deterioro que se establece en el apartado D) siguiente y estimar el importe recuperable de los activos intangibles que tengan vida til indefinida y de los activos que todava no estn en condiciones de uso.

Dos. Se suprime la expresin o geogrficos del primer prrafo del nmero 6 del apartado C).

Tres. Se suprimen los nmeros 10, 11 y 12, del apartado D) y se da nueva redaccin al nmero 9 que quedad redactado como sigue:

9. El fondo de comercio que surja en una combinacin de negocios, se asignar a una o ms unidades generadoras de efectivo que se espera que sean las beneficiarias de las sinergias derivadas de la combinacin segn lo previsto en la norma 41. de esta Circular. No obstante lo anterior, para el caso de inversiones en entidades a las que se aplique el mtodo de la participacin, el fondo de comercio incluido en su valor en libros se asignar ntegramente a la inversin como activo individual.

Cuatro. Los nmeros 13 del apartado E) y los nmeros 14, 15 y 16 del apartado F) pasan a ser los nuevos 10, 11,12 y 13, respectivamente.

13. Se da nueva redaccin al nmero 3 de la de la norma 31. –Activos no corrientes mantenidos para la venta– que queda redactado como sigue:

3. Las participaciones en entidades del grupo, multigrupo y asociadas, as como los activos no corrientes, materiales o intangibles, que la entidad haya retirado del uso al que estaban destinados con la intencin de venderlos de forma inmediata, se clasificarn como mantenidos para su venta en el balance individual. En los estados financieros consolidados se presentarn y valorarn de acuerdo con la norma 41. de esta Circular.

14. Se da nueva redaccin al nmero 5 del apartado B) la de la norma 39. –Provisiones y contingencias– que queda redactado como sigue:

5. Los pasivos contingentes no se reconocern en el balance ni en la cuenta de prdidas y ganancias, sin perjuicio de lo establecido en la normas sobre combinacin de negocios y consolidacin de acuerdo a lo que se establece en la norma 41. de esta Circular. La entidad informar de su existencia en la memoria, de la forma establecida en el Anexo correspondiente de esta Circular, salvo que se considere remota la posibilidad de que se produzca una salida de recursos que incorporen beneficios econmicos.

15. Se da nueva redaccin a la norma 41. –Combinaciones de negocios y consolidacin– que queda redactado como sigue:

En materia de ‟Combinaciones de negocios” y ‟Consolidacin de estados financieros” para la formulacin de las cuentas anuales consolidadas, se aplicaran las normas y criterios establecidos en la Circular 4/2004, de 22 de diciembre, del Banco de Espaa, a entidades de crdito, sobre normas de informacin financiera pblica y reservada y modelos de estados financieros.

A estos efectos, las referencias a entidades de crdito o sus grupos se entendern realizadas a las empresas de servicios de inversin o sus grupos y las referencias al Banco de Espaa se entendern realizadas a la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

16. Se da nueva redaccin al nmero 3 de la norma 42. –Integracin de sucursales y operaciones con representantes– que queda redactado como sigue:

3. Para integrar las cuentas de las sucursales en el extranjero cuya moneda funcional sea distinta a la de presentacin de los estados financieros de la entidad, se aplicar lo previsto en la norma 41. de esta Circular y las diferencias de conversin que surjan se registrarn en el patrimonio neto, a travs del estado de cambios en el patrimonio neto, y se informar de ellas en la memoria. Cuando coincidan la moneda funcional de la sucursal extranjera y la de la entidad, se aplicar lo dispuesto en la norma 17. de esta Circular.

17. Se suprimen las normas 43., 44., 45., 46., 47. y 48. de la Seccin sptima: Combinaciones de negocios, integracin y consolidacin.

18. Se da nueva redaccin al primer prrafo del nmero 2 del apartado C) de la norma 49. –Patrimonio Neto– que queda redactado como sigue:

2. La categora de ‟Fondos propios” incluye los importes del patrimonio neto que corresponden a aportaciones realizadas por los socios o accionistas, as como su devolucin, los resultados acumulados reconocidos a travs de la cuenta de prdidas y ganancias y no distribuidos, y los componentes de instrumentos financieros compuestos que tengan carcter de patrimonio neto. Tambin comprende los importes procedentes de ajustes de carcter permanente realizados directamente en el patrimonio neto como consecuencia de gastos de emisin o reduccin de instrumentos de capital propio, enajenaciones de instrumentos de capital propio y ganancias y prdidas actuariales en planes de pensiones y la reexpresin retroactiva de los estados financieros como consecuencia de errores y cambios contables. Los importes procedentes de las entidades dependientes y multigrupo se presentarn en las partidas que correspondan segn su naturaleza. En esta categora se incluyen las siguientes partidas:

19. Se da nueva redaccin a la letra c) del nmero 2 del apartado C) de la norma 49. –Patrimonio Neto– que queda redactado como sigue:

c) Reservas: comprender entre otras, el importe neto de las ganancias o prdidas acumuladas reconocidas en ejercicios anteriores a travs de la cuenta de prdidas y ganancias que, en la distribucin del beneficio, se destinaron al patrimonio neto, as como el saldo remanente del ejercicio anterior cuyo destino estuviera pendiente de fijar. Tambin recoger los importes procedentes de ajustes de carcter permanente realizados directamente en el patrimonio neto como consecuencia de gastos en la emisin o reduccin de instrumentos de capital propio, enajenaciones de instrumentos de capital propio, ganancias actuariales en planes de pensiones as como la reexpresin retroactiva de los estados financieros como consecuencia de cambios de criterios contables y de la correccin de errores en los trminos previstos en las normas 11. y 18. de esta Circular, siempre que no corresponda registrarlos en otra partida.

20. Se da nueva redaccin a la letra n) del nmero 3 del apartado C) de la norma 49. –Patrimonio Neto– que queda redactado como sigue:

n) Entidades valoradas por el mtodo de la participacin: Esta partida, que solo figura en el balance consolidado, recoge los importes de los ajustes por valoracin registrados en el patrimonio neto procedentes de las entidades asociadas y de las entidades multigrupo cuando se valoren aplicando el mtodo de la participacin.

21. El texto de la letra n) del nmero 3 del apartado C) de la norma 49. –Patrimonio Neto– pasa a ser el nmero 4 con la siguiente redaccin:

4. La categora ‟Intereses minoritarios”, que slo figurar en el balance consolidado, recoger el importe neto del patrimonio neto de las entidades dependientes atribuido a los socios externos del grupo (es decir, el importe que no se ha atribuido, directa o indirectamente a la entidad dominante), incluido el importe en la parte que les corresponda del resultado consolidado del ejercicio.

22. El nmero 4 del apartado C) de la norma 49. –Patrimonio Neto– pasa a ser el nmero 5.

23. Se modifica la letra r) del nmero 2 de la norma 50. –Cuenta de prdidas y ganancias– que queda redactada como sigue:

r) Diferencia negativa en combinaciones de negocios: recoge, para las combinaciones de negocios, el exceso entre el valor de la participacin de la entidad adquirente en el valor razonable neto de los activos, pasivos y pasivos contingentes identificables de la entidad adquirida y el coste de la combinacin de negocios.

24. Se modifica el nmero 4 de la norma 52. –Estado de flujos de efectivo– que queda redactada como sigue:

4. Los flujos de efectivo procedentes de transacciones en moneda extranjera y los que correspondan a entidades dependientes extranjeras debern convertirse a la moneda de presentacin de las cuentas anuales, aplicando los criterios establecidos al respecto en las normas 17. y 41. de esta Circular.

25. Se modifica el inciso (i) de la letra a) del nmero 1 del apartado A) de la norma 54. –Transacciones con partes vinculadas– que queda redactada como sigue:

(i); controla a, es controlada por, o est bajo control comn con, la entidad;

26. Se modifica el nmero 2 del apartado A) de la norma 54. –Transacciones con partes vinculadas– que queda redactada como sigue:

2. Por control se entender lo dispuesto en el nmero 2 de la norma 5. de esta Circular y por influencia significativa el poder para intervenir en las decisiones de poltica financiera y de explotacin de la entidad, pero sin llegar a tener el control sobre ella. La existencia de influencia significativa se evidenciar, entre otras, en las siguientes situaciones:

a) Representacin en el consejo de administracin, u rgano equivalente de direccin de la entidad participada.

b) Participacin en el proceso de fijacin de polticas, incluyendo las relacionadas con los dividendos y otras distribuciones.

c) Existencia de transacciones significativas entre la entidad inversora y la participada.

d) Intercambio de personal de la alta direccin.

e) Suministro de informacin tcnica de carcter esencial.

En el anlisis para determinar si existe influencia significativa sobre una entidad, tambin se tomar en cuenta la importancia de la inversin en la participada, la antigedad en los rganos de gobierno de la participada y la existencia de derechos de voto potenciales convertibles o ejercitables en la fecha a que se refieren los estados financieros.

Se presumir, salvo prueba en contrario, que existe influencia significativa cuando la entidad inversora, individualmente o junto con las restantes entidades del grupo, posean, al menos, el 20% de los derechos de voto de la participada.

27. Se modifica el nmero 4 de la norma 56. que queda redactado como sigue:

4. Las entidades obligadas de los grupos de ESI, de acuerdo con lo establecido en el apartado 7 de la norma 5., debern aplicar en la elaboracin de los estados financieros consolidados reservados lo previsto en la Seccin Sptima del Captulo Primero y con el alcance que se establece en la norma 5. de esta Circular. No obstante lo anterior, aquellas entidades que, siendo dependientes o multigrupo de alguna de las entidades del grupo consolidable de ESI, no estn incluidas dentro de dicho grupo consolidable, se integrarn en los estados financieros consolidados mediante la aplicacin del mtodo de la participacin, siempre que estn directamente participadas.

28. Se modifica el nmero 1 de la norma 59.

1. Las entidades obligadas de los grupos consolidables debern remitir a la CNMV los estados financieros reservados consolidados y otras informaciones de detalle que figuran a continuacin, en los modelos que se recogen en el anexo VII de la presente Circular, dentro del mes siguiente a la finalizacin de cada semestre natural o periodo anual, de acuerdo con la periodicidad exigida que se seala el siguiente recuadro:

Estados reservados consolidados. Clases y plazos de rendicin

Estado: Denominacin

Periodicidad

Plazo mximo

de presentacin

CS3 Cartera de valores.

Semestral.

Da 30 del mes siguiente.

CS4 Detalle del patrimonio neto por entidades.

Semestral.

Da 30 del mes siguiente.

CS5 Detalle de intereses minoritarios.

Semestral.

Da 30 del mes siguiente.

CS6 Detalle de operaciones con entidades del grupo.

Semestral.

Da 30 del mes siguiente.

CS7 Detalle del fondo de comercio.

Semestral.

Da 30 del mes siguiente.

CA1 Resultados e impuestos sobre beneficios.

Anual.

Da 30 del mes siguiente.

29. Se modifica la letra a) del nmero 3 de la Memoria (Anexo 3) que queda redactada como sigue:

a) Con el mismo detalle que el exigido en el apartado anterior, identificacin de las entidades dependientes que no han sido consolidadas, de acuerdo con lo previsto en la norma 41., incluyendo un desglose del importe de la partida que recoja la inversin en tales entidades, el movimiento del ejercicio, as como informacin resumida que incluya los importes de sus activos totales, pasivos totales, ingresos y el resultado del ejercicio.

30. Se modifica la letra c) del nmero 3 de la Memoria (Anexo 3) que queda redactada como sigue:

c) Las razones por las que no existe control, a pesar de tener la dominante, directa o indirectamente a travs de otras dependientes, ms de la mitad de los derechos de voto de la entidad dependiente.

31. Se modifica la letra h) del nmero 4 de la Memoria (Anexo 3) que queda redactada como sigue:

h) Asociadas a las que no se les aplica el mtodo de la participacin, de acuerdo con la norma 41. de esta Circular, as como informacin financiera sobre el importe agregado de sus activos, pasivos, ingresos, gastos y resultados.

32. Se modifica el nmero 6 de la Memoria (Anexo 3) que queda redactada como sigue:

– Se indicar, en su caso, cules son las entidades e importes afectados por los ajustes por inflacin de acuerdo a la norma 41. de esta Circular, relativa a negocios en el extranjero, y se informar de los criterios adoptados y normas utilizadas para su aplicacin, incluyendo informacin del ndice general de precios empleado.

33. Se modifica el nmero 31 de la Memoria (anexo 3) que queda redactada como sigue:

31. Combinaciones de Negocios. La entidad adquirente deber revelar, para cada combinacin de negocios efectuada a lo largo del ejercicio, la informacin requerida de acuerdo a lo establecido en la Norma 41. de esta Circular.

34. Se modifica la letra h) del nmero 31 de la Memoria (Anexo 3) que queda redactada como sigue:

h) El importe y naturaleza de cualquier exceso reconocido en la cuenta de resultados de acuerdo con la norma 41., as como la partida de la cuenta de resultados en la que se ha reconocido el exceso.

Disposicin adicional. Incorporacin de Derecho de la Unin Europea y nuevos estados.

Mediante esta circular se incorporan parcialmente al derecho espaol la Directiva 2009/111/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de septiembre de 2009, por la que se modifican las Directivas 2006/48/CE, 2006/49/CE y 2007/64/CE en lo que respecta a los bancos afiliados a un organismo central, a determinados elementos de los fondos propios, a los grandes riesgos, al rgimen de supervisin y a la gestin de crisis y la Directiva 2010/76/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 24 de noviembre de 2010, por la que se modifican las Directivas 2006/48/CE y 2006/49/CE en lo que respecta a los requisitos de capital para la cartera de negociacin y las retitulizaciones y a la supervisin de las polticas de remuneracin.

Se adjunta como anexo I, adems de los nuevos estados RM 1, RM 2 y RM 3, los estados de recursos propios RP 10, 21, 24, 25, 26, 27, 31, 32, 33, 35, 42, 43, 60 y 61 que se modifican para adaptarlos al contenido de la presente Circular.

Para la preparacin y remisin de los estados detallados en el prrafo anterior, estados referidos a la solvencia o las remuneraciones, las entidades debern utilizar la taxonoma publicada por el Banco de Espaa, teniendo en consideracin que alguno de los estados recogidos en la mencionada taxonoma no so de aplicacin para las empresas de servicios de inversin.

Disposicin transitoria. Remisin de estados de solvencia e informacin sobre remuneraciones.

La primera remisin de los estados de solvencia modificados por esta Circular que deben enviar las empresas de servicios de inversin (estados RP), ser la correspondiente al cierre mensual de enero de 2012.

Con carcter excepcional, los estados RM 1, RM 2 y RM 3 que se detallan en el artculo 146 bis con la informacin correspondiente al ejercicio completo de 2010, debern remitirse en el mismo plazo que los estados de solvencia mencionados en el prrafo anterior.

Disposicin final. Entrada en vigor

La presente Circular entrar en vigor el 1 de enero de 2012.

Madrid, 12 de diciembre de 2011.–El Presidente de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, Julio Segura Snchez.

ANEXO
Estados de solvencia

1

2

3

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7

8

9

10

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17

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19

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24

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28

29

30

Análisis

  • Rango: Circular
  • Fecha de disposición: 12/12/2011
  • Fecha de publicación: 15/12/2011
  • Entrada en vigor: 1 de enero de 2012.
Referencias posteriores

Criterio de ordenación:

  • SE CORRIGEN errores, por Resolucin de 28 de diciembre de 2011 (Ref. BOE-A-2011-20653).
Referencias anteriores
  • MODIFICA:
    • determinados preceptos Y AADE el art. 146 bis a la Circular 12/2008, de 30 de diciembre (Ref. BOE-A-2009-1852).
    • determinados preceptos Y SUPRIME las normas 43 a 48 de la seccin 7, de la Circular 7/2008, de 26 de noviembre (Ref. BOE-A-2008-20895).
  • TRANSPONE:
  • DE CONFORMIDAD con:
Materias
  • Asociaciones y uniones de empresas
  • Auditoria de Cuentas
  • Comisin Nacional del Mercado de Valores
  • Contabilidad
  • Informacin
  • Instituciones de Inversin Colectiva
  • Sociedades de Capital-Riesgo
  • Sociedades de Inversin

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